【新唐人北京时间2020年09月18日讯】周三，贵州茅台集团宣布，将发行150亿元公司债用以收购贵州高速，消息引发茅台股价杀跌。中国知名财经评论人士水皮指出，贵州作为欠发达地区，发了不少债，如何还债，恐怕就需要像茅台这样的企业做贡献了，所谓猪养肥了，是一定要杀的。
贵州茅台发债收购贵州高速
中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（茅台集团）周三称，该公司计划发行不超过人民币150亿元（合22.1亿美元）公司债。
据9月16日上交所官网显示，茅台集团此次发债扣除相关发行费用后，拟用于收购贵州高速公路集团有限公司（贵州高速）股权，偿还有息债务和补充流动资金需求等。
贵州茅台集团表示，上述债券的期限不会超过七年，将根据市况和发行人的资金需求来确定每批债券的具体期限。
台湾《巨亨网》9月17日报导，贵州高速是贵州省公路产业的龙头，主要营运业务为高速公路的投资、建设、经营、管理及养护等，其中，公路营运是最主要的收入来源。
截至 2019 年底，贵州高速已建设完成的高速公路通车里程约 3850 公里，占整个贵州省高速公路通车里程约 55%。
2017 年、2018 年、2019 年贵州高速的营收分别达 146 亿人民币、167 亿人民币、201 亿人民币；归属于母公司股东纯益分别为 3.36 亿人民币、5.56 亿人民币、3.18 亿人民币，三年加起来净利为12.1亿元。
尽管贵州高速有所盈利，但公路每年都要维修，这笔费用远超公司盈利。
中国财经媒体《格隆汇》9月17日报道，从茅台集团披露的数据看，投资活动年年要流出超过200亿的现金，经营现金流远远填不了这个坑，大概率只有借钱了。
格隆汇提供的数据显示，贵州高速负债项逐年增加，到2020年6月底，总负债达到2894亿。2020年受疫情影响，公路免费，上半年贵州高速就亏了20亿，过去三年赚的不够今年上半年的亏损。
格隆汇表示，这种背景下，茅台集团去收它，明显有接盘的意思，很可能是用茅台的钱去填贵州高速的坑，茅台的投资者当然不爽了。然而，情况恐怕还不止于此，今天茅台填了贵州高速的坑，明天其它坑填不填？
贵州近几年GDP高歌猛进，远超全国平均水平，但每年政府累积的赤字惊人，累积下来，明面上看到的贵州政府债务规模2019年是10193亿，占2019年贵州GDP的61%，还有没有其它隐性的，不好说。这些债务风险怎么化解？现在有了答案，那就是茅台。
格隆汇认为，如果贵州政府一而再，再而三的伸手，这对茅台的估值会是一大压制，尤其是考虑茅台现在近50倍的估值，这也是目前可以看到的茅台所面临的最大风险。
政府与市场争利 投资者可能会用脚投票
《证券时报·券商中国》9月17日报道，市场认为，茅台的问题可能在于开始分担地方政府的压力。
报道称，从近几年的财务报表可以看出，白酒行业业绩表现较好，成长性较为突出，但这些企业皆由国资控股，而当下不少地方政府皆遇到了财政难题，这些优良资产成为化解困局的出路之一，这里存在一个“政府与资本市场争利”的问题。目前来看，茅台是第一个。市场会想，会不会还有第二个，第三个呢？毕竟好的企业也是数得着的。在这样一个逻辑背景之下，投资者可能会出现用脚投票的情况。
水皮：猪养肥了 一定要杀
周四（9月17日），中国A股全天平淡收盘，上证指数报3270.44点，跌0.41%；深证成指报13015.19点，涨0.03%；科创50报1383.59点，涨2.51%；创业板指报2557.32点，涨0.10%。但此前抱团较为明显的白酒股下跌2.34%，整个板块1天蒸发1000亿。
从成分股来看，山西汾酒和酒鬼酒跌幅皆超4%，而贵州茅台杀跌超3%。
中国知名财经评论人士水皮9月17日在《华夏时报》专栏撰文表示，今日白酒股砸盘，主要跟贵州茅台的消息有关。贵州茅台大股东发布了一个发行债券收购贵州高速的公告，敏感的投资者就意识到茅台做贡献的事情终于开始发酵了。
贵州茅台是在中国价值最高的上市公司之一，市值远超贵州全省GDP。贵州作为一个欠发达地区，发了不少债，包括大家都知道的城投债，这些债怎么还？恐怕就需要像茅台这样的企业来做贡献了。
水皮写道，前段时间贵州茅台的股份被划转一部分给贵州国资委已经是一个信号。这一次让茅台大股东发行债券出面收购贵州高速，信号就更明确了。投资者想从茅台上挣钱，难道大股东就不想靠茅台实现自己的利益了吗？大家其实可以理解，所谓猪养肥了，是一定要杀的。所以，这个消息的出现，对于茅台的回落整理或者冷却炒作是有很大帮助的。
（转自希望之声国际广播电台/责任编辑：叶萍）
