【新唐人北京时间2022年10月26日讯】大家看到，目前全球不少国家，都在遭遇通货膨胀和货币贬值的双重打击。一边是英国刚刚改弦易辙，英镑、英债稍稍缓和；但现在另一边的日本，又迎来了挑战，不仅日圆暴跌，通胀也创下了31年来的新高，成为资本市场关注的焦点。
而在日圆市场的巨大波动下，曾经搅动汇市的“渡边太太”又重现江湖，借机套利，那么，这个“渡边太太”是何方人士？面对动荡的汇率市场，日本当局又是否会出手干预呢？
一直以来，日本政府实行货币宽松政策，也因此，目前的日圆贬值、物价上涨，让日本政府处在了两难境地。那么，如果政策转向，是否会引发金融危机呢？也有分析认为，日本正在制造另一个大型危机，这是指什么？又会给全球经济造成怎样的波动呢？我们今天就来谈谈这些话题。
我们先从近期日圆汇率的行情说起。
自从美联储加息以来，美日利差就不断扩大，日圆，从3月初的115日圆兑1美元一路下行，直到上周五，已经跌到了151.94日圆兑1美元，创下32年来新低。随后，又突然出现拉升，外界猜测，这可能是日本当局在外汇市场，通过购买日圆、抛售美元，出手进行了干预。也有外汇分析员估计，日本为了干预汇市，可能动用了大约300亿美元。
也许有人会想，一次就动用这么多美元，日本会不会伤筋动骨呢？其实不用担心，因为日本外汇储备的家底儿很厚实，超过万亿美元，所以，为了维持汇率稳定，动用几百亿甚至上千亿，应该还不是什么大问题。
现在，我们再来看看这几天日本汇市的情况。
可以看到，最近日圆对美元，就像是坐过山车一样起起落落，上周四和本周一都出现过很类似的情况。
星期一早晨，日圆汇价一度低见149.69，跌幅超过1%，之后返回145日圆价位，然后又徘徊在148日圆的水平区间。截至节目录制之前，美元兑日圆报148.91日圆，日内振幅将近3%。
虽然这一次，日本官方没有证实进行了干预，但是从汇价的走势来看，不排除出手护盘的可能。这一点，我们从日本高层官员发表的一些言论也能做出一些判断。
日本央行行长黑田东彦提到，外汇市场的稳定至关重要，汇率应该反映经济基本面。如果日圆稳定贬值，总体而言对经济有利，但是近期，日圆是突然贬值，增加了未来的不确定性，让企业难以做出规划，就不利于日本经济了。
日本首相岸田文雄，也在22日访问澳洲时提到，日本政府将会采取“适当措施”，因应汇市过度波动。岸田文雄说：“日本不能容忍投机交易引发的过度波动，会抱持强烈的紧迫感，关注外汇市场的发展。”
不过，从日圆下行的趋势来看，即使有日本政府的干预，日圆贬值的趋势也没有减缓。
那么，如果按照岸田文雄的说法，是市场投机的因素，导致了日圆汇率大幅波动并且暴跌，这样的话，难道是在说，日本政府和投机方，曾经在汇市有过激烈的交手吗？那这些投机方是谁呢？又是如何投机的呢？
“渡边太太”重出江湖
我们知道，在过去几十年，日圆一直是市场公认的避险货币之一，尤其在日本政府维持低利率的情况下，日圆融资成本，可谓是避险货币中融资成本最低的，再加上流动性好，此前，日圆一直是金融市场上做套息交易的货币之一，国际市场也热中于交易日圆资产。
所以，在过往的2008年金融危机，2015年的股灾等时刻，日圆都曾经作为避险资产而出现了升值。可是，到了今年，行情却发生变化了。
俄乌战争开始了，这场战争也促使通胀之火蔓延全球，尤其是在美联储加息之时，日本政府，为了维持低利率，选择了逆向而行的持续宽松政策。
在这种形势下，随着美联储的加速加息，日美利差持续扩大，这就造成，日圆面临更多的抛售，资金流向了美元或是其它的高息货币，而日圆则是一路下走。当然，这样的贬值，是日本政府期望的一种稳定的贬值方式，有助于增加出口方面的竞争力。
然而，面对利差，在外汇市场上曾经名噪一时的“渡边太太”重出江湖，似乎又开始活跃起来，那么，“渡边太太”是谁，她的出现，又意味着什么呢？
从20世纪90年代起，日本国内长期执行超低利率甚至零利率政策，这一政策促使掌握家庭财政大权的日本主妇们，从靠银行利息理财的方式转向了炒汇。一些日本家庭，借贷利率低的日圆，然后兑换成外币，再透过投资高收益的海外资产，赚取利差收益，以此套利。
当时，这些主妇占据了日本外汇保证金市场将近三分之一的成交量，在全球外汇市场上呼风唤雨。于是，人们就用日本的常用姓氏“渡边”，给这个主妇投资群取了个名，因此，英国《经济学人》杂志，就将这些进行外币交易的投资者称作了“渡边太太”。
其实作为散户，每一位“渡边太太”的储蓄金额都不会很大，但是当这些“渡边太太”们的行动一致时，就会给汇率市场带来冲击。
除了“渡边太太”，其实还有一些外汇交易员，他们的套利行为，也会引发日圆汇率的波动。这些交易员，如果他们大量借日圆去炒股票、炒大宗商品时，也会让日圆承压，汇率下走；而当他们将资金转回日圆时，又会让汇率上升，造成波动。
那么，加剧日圆的贬值幅度，为什么是不利呢？有外汇分析师认为，原因是，这会吸引太多投机的资金去吸纳，就是借日圆然后再去投资其它国家的货币，但是，一旦这个过程反转的时候，又会让日圆升值，然后，会出现黑洞的那种吸纳效应，这会情形就会比较可怕。
也就是说，当日圆不断贬值时，“渡边太太”这种套利交易会重新升温，也就是外资，会借便宜日圆投资汇率狂升的货币，而一旦趋势反转，很可能会引爆全球股灾。
接下来，我们再来看看日本物价的情况。
从公布的数据来看，9月份，日本的全国核心消费物价指数，已经升到了3%，其中不包括波动较大的新鲜食品，但包括石油产品。这个3%的幅度，比8月份时的2.8%的升幅要更进一步，如果扣除上调消费税的影响，那就是1991年8月以来的最大升幅。
虽然，日本的这个通胀率，和欧美国家接近2位数的通胀率相比并不高，但是，这和日本自己相比，已经是31年来最高的通胀水平了。
日本政府一直希望结束通货紧缩，并将通胀的目标设定在2%，但是这一次出现的通胀，并不意味着经济基本面得到了改善。
日本财务大臣铃木俊一就表示，日本通胀，是由全球大宗商品通胀和日圆走弱带动的。
我们看看日圆贬值，以及日本的进口和输入性通胀，给日本带来了什么影响？
常看日剧的朋友，应该都知道，日本人喜好喝酒。可是，现在，日圆对美元大幅贬值，也推高了包括酒类等民生商品的价格。
美国农业部的数据显示，日本消费的葡萄酒中有将近七成来自进口。有业内人士就提到，美国的葡萄酒生产商正在提高价格，所以，自己所在的公司，也在9月份将分销价格全面上调了10%。水涨船高，一位酒吧经营者提到，上个月，她在东京的酒吧也把进口葡萄酒的价格上调了大约10%。
面对酒类价格的上涨，有业界人士就说，东京的餐厅不点酒的消费者增加了，顾客花钱变得很谨慎。日本酒商则说，“玻璃杯空了一半”。
这种酒类涨价引发的消费下降，恐怕是众多消费品的一个缩影。而这也是日本政府不愿意加息的原因之一。因为物价上涨抑制了消费，导致社会消费需求减少，如果再提高利息，恐怕会让消费进一步收缩，这对日本经济可不是个好事儿。
日本央行审议委员安达诚司就提到，货币政策要以稳定实现2%的通胀率为目标。现在日本物价上升的速度比想像中快，外部需求冲击容易影响经济，随着日本经济下行风险的增加，需要对货币政策转向紧缩保持谨慎，因为货币紧缩将会削弱需求，让日本重陷通缩的风险增加。他认为，目前最好的办法，就是维持宽松的货币政策。
国际货币基金组织和高盛也都预测，日本政府对收益率曲线的控制，仍将会保持不变。
日本政府实行超宽松政策，维持低利率，目标就是，要将日本10年期国债收益率定在0.25%，也就是零左右。但是，随着通胀越演越烈，全球范围内利率和收益率都在上升，日本的政策，也正在被市场推向一个失控点。
不过，赌性巨大的资本市场上，既然有赌日本央行不会加息，坚守0.25%的低利率目标，也自然会有人赌日本央行未来会放弃坚守，转变策略。我们看看日圆一波一波跳水的行情，不难想像，市场上正有一批投资人在逼着日本政府转变策略。
摩根大通则提醒，投资者最好为此做好准备，日本央行对殖利率的控制，正在进入“最后阶段”。
《华尔街日报》的一篇评论文章则提到，在日本，市场与央行的角力还没有结束。
政府债务高企 紧缩宽松两难
那么，如果日本现在放弃收益率曲线的控制，让10年期国债收益率上涨，会发生什么呢？
目前，日本债务高企，经济数据库CEICE的数据显示，截至今年6月1日，日本政府的债务，是国内生产总值GDP的231%。如此巨大的债务，如果现在日本退出宽松政策，利率可能就会过快上升，那么，在经济放缓的背景下，日本政府的还债压力增加，势必会导致日本财政面临挑战。那么，会不会重演9月底时英国的情况呢？就是英国政府在推出大幅减税方案之后，英国的汇市、债市遭遇双杀，甚至危及到了养老金。
并且，这个影响还不仅限于日本市场，如果日本政策转向，可能还会引发日圆的快速反弹，那么资金，则会从美国国债等海外市场回流日本，会进一步推动全球债券市场的下跌。
瑞银的报告指出，日本央行的政策调整将会提振日圆，但是会对日本投资者大量持仓的债券市场，包括澳洲、法国和美国等，造成巨大冲击。这家瑞士银行还表示，更极端的情形，是可能导致日本股市进入熊市，并使美国和欧洲的股市也都下跌10%。
所以，在目前的情况下，市场也正在目不转睛地看着日本，会不会是下一个引爆金融危机的导火线。
财商经济研究所
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撰文：李沺欣
编辑：宇文铭、蔚然
剪辑：曲歌
监制：李松筠
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（责任编辑：李红）
