【新唐人北京时间2019年07月19日讯】在纽约联储局局长威廉姆斯（John Williams）和美联储副主席克拉里达（Richard Clarida）连袂发表鸽派的声明后，CME期货市场预期7月美联储降息0.5%的概率暴升到逼近70%，同时促使金价和银价周四（18日）续涨1.3%和2.3%，这两样贵金属本周涨幅近2%和7%，成为近日美联储大幅度降息预期下的最大赢家。
反观上周突破历史新高的标普指数，周四只小涨0.36%，道指持平附近，本周累计反而小跌0.6%和0.4%，除反映投资人趁财报季获利了结外，也显示美联储扩大降息对股市的短期刺激作用或许正在递减。
过去向来与美股走向同步的西德州原油（WTI），本周回挫逾7%，吃掉了上周的4%涨幅，反映全球经济展望不佳，原油需求预期频遭分析师下修，技术线型显示不排除测试5月的前波低档50.6美元/桶。
美元的走势则平静无波。美元指数上周回应降息预期攀升只下跌0.44%，本周表现持平，今年还有0.77%的涨幅。这显示在美国降息的同时，全球主要经济体也同步采行宽松政策，加上美国经济此时表现良好，因此美元并没有走弱的必要。美元若不能在美国大幅降息预期中走贬，美国制造业的出口竞争力将被压抑。
房市方面则出现疲态。今年5月美国平均房价比去年涨3.6%，较1月的4.1%减弱。此外，5月的新屋开工下滑0.9%，6月的营建许可创下两年新低。这显示高房价和贸易战已减少了美国民众和海外买家的购买诱因。由于房市对美国GDP的贡献度达15%，降息对房市的刺激效用是否递减颇值得观察。
自2008年金融风暴以后，降息和采取量化宽松已成为各国央行刺激景气的法宝。这一次，在美国各项经济数据（含消费、就业、GDP等）表现傲视全球的当下，美联储官员们计划采取预防式降息（insurance cut）的方式，希望降低贸易战所带来的不确定性干扰。
更有甚者，鸽派的官员们主张如果希望降息的策略骤下，开始时就要下猛药，让经济萎缩或衰退的幼苗消弥于无形。但如此积极的降息却引发一些传统学者的担忧。
最根本的问题是降息的弹援不够充足。美国联邦基本利率目前为2.25%－2.5%，远低于上次金融风暴之前的5%－6%以上，美联储若初期降息过猛，后面可降息的空间不够宽裕，因此部分专家估计如果美联储7月降息0.5%，这便意味着美国2020年将重新回到零利率时代。
进入零利率时代之后，央行的刺激政策工具将仅剩下量化宽松（QE），若配合政府祭出大规模财政政策，央行的购债行为很可能引导国债走入负利率时代，一如现在的欧洲和日本。
因此，部分美联储传统学派的官员希望回归依靠数据做决策（data dependent）的逻辑，在经济数据还未出现降温或大幅放缓的情况下，此时的货币政策不应轻举妄动。但根据期货市场的最新预期，这样的主张显然不是当前美联储内部的主流。
此时美联储官员们多主张采用先发制人（pre-emptive）的货币政策，认为经济数据可能落后，若出手太慢可能重蹈去年连续四次升息让股市崩挫20%的惨剧重演。
纽约联储局局长威廉姆斯周四表示，他认为美联储有必要替经济注射预防针，但在降息空间不够宽裕的情况下，当出现经济困境讯号时，就要立刻降息反映。威廉姆斯的谈话让期货市场预期美联储7月降息0.5%的概率由35%跳升到59%。
美联储第二把交椅的克拉里达也在受访时称，快速降息是一个很好的策略。上述谈话让降息0.5%的概率进一步攀高到69%。
美联储大幅降息概率如此之高，最受惠的首推股市和黄金等金融资产，而股市的刺激作用因涨多而正在递减，金价的涨势仍方兴未艾，但降息对于美元的促贬作用可能因全球同步宽松而消失，对房市的刺激作用还有待观察。
由于此时的时空背景不同于2008年金融风暴时代，降息现阶段或许仍是美联储多数官员们最有效的政策工具，但对美国经济的推升很可能不是专治百病的万灵丹。
──转自《大纪元》（记者张东光报导）
（责任编辑：叶萍）
