【新唐人2014年9月17日讯】9月19日，中国电子商务巨头阿里巴巴将在美国纽约上市。日前，阿里巴巴向媒体透露，由于投资者的认购情况好于预期，阿里可能提前结束认购。但美国国会下属的美国美中经济与安全审查委员会（USCC）警告，称阿里巴巴等美国上市中国互联网企业“存在重大风险。”
英媒BBC报导说，19日，阿里巴巴将在美国纽约上市（IPO）。这或许是美国历史上最大的一次IPO，一开始就让国际投资者翘首以盼。不过，对另一些观察者而言，一家中国公司成为美国资本市场上的宠儿，也显示出中国高速的经济与其落后的证券监管及纠结于公司属性之间的矛盾。
报导说，中国的资本市场从上世纪90年代起开始建立，旨在帮助中国企业融资并且扩张，并最终与纽约伦敦等国际成熟市场接轨。但对于像阿里巴巴这样的企业，藉由中国的经济发展成长，但最终不得不通过国际资本市场进行融资。
北京大学光华管理学院会计系教授罗基尔斯（Paul Gillis）对该网站记者表示：“类似的企业，在中国国内无法通过公开市场融资，只能辗转海外市场筹集资本，”中国目前的资本市场似乎尚未对接受像阿里巴巴这样的企业做好准备。
阿里巴巴存在“重大风险”
9月8日阿里巴巴开始环球路演，为即将到来的美国纽约上市造势。阿里巴巴向媒体透露，由于投资者的认购情况好于预期，阿里巴巴可能提前结束认购。
然而，9月12日美国国会下属的美国美中经济与安全审查委员会（USCC）对热情的投资者发出警告，称阿里巴巴等美国上市中国互联网企业“存在重大风险。”
在一份名为《在美上市中国互联网公司的风险》（The Risks of China’s Internet Companies on U.S. Stock Exchanges）的报告中，最重要的一个议题便是阿里巴巴等中国互联网企业在美国上市时所使用的“可变利益实体”（Variable Interest Entities以下简称VIE）结构。一些监管者也将此称为“协议控制。”
在中国，VIE常使用在一些需要回避国内监管政策的企业，包括互联网和涉及国家利益的公司。这些企业一方面必须由中国公民持有，另一方面企业自身又需要通过国际资本市场融资。因此，企业最终需要通过一组协议控制境内的业务实体。
通过VIE在海外资本市场上融资的做法，不仅阿里巴巴一家。事实上，这种持股方式最早出自于2000年在美国上市的新浪。此后，中国的新东方教育科技集团、搜索引擎巨头百度和在纳斯达克上市的中国手游等，均通过这种形式向国际投资者募集资金。
2011年，马云在未征得外国股东同意的情况下，将支付宝剥离阿里巴巴。在一些评论人士看来，这反映出马云没有契约精神。而在马云看来，若不这样做，支付宝就拿不到中国监管当局的牌照，进入不了潜力巨大的互联网金融市场。
去年，做空机构浑水（Muddy Waters）在指控同样于纽约上市的新东方教育科技集团的报告中说，新东方的VIE结构，未来可能让新东方投资者的利益受到损失。其实，新东方的股价在浑水的报告后大幅跳水。
美国投资公司GeoInvesting LLC的联合创始人丹·戴维（Dan David）对BBC中文网记者反问道：“若马云突然取消了协议，他在中国触犯了任何法律吗？”。因担心使用VIE在美上市公司的风险，戴维的公司并不打算投资阿里巴巴。
“美国历史上最大的IPO是家使用VIE架构的公司，也更凸显了这种道德风险，”戴维补充道，“You can’t be OK with that!”
“支付宝”事件让马云形象受损但利益未损
今年6月，在纽约上市的中国手游通过一纸声明，罢免了包括CEO在内的9名公司高官。中国手游并未给出充分解释，该公司股票当天即因暴跌而停盘。分析人士认为，正是因为该公司实行的VIE结构，使得外国投资者没有实际控制权，最终利益受损。
北京大学的罗基尔斯对BBC中文网记者说“正因VIE结构，使得当投资者与马云产生分歧时，马云会取得胜利”。事实上，“支付宝”事件虽然让马云在形象上受到打击，但实际利益并未损失。
阿里巴巴在这次纽约上市前的招股书中对此进行的解释称，2010年6月，中国人民银行发布新规定，要求非银行支付公司需要获得牌照才能在中国运营。但由于外国所投资支付公司相关的牌照资格和申请过程存在的不确定性，阿里才不得已做出这种决定。
阿里巴巴解释说：“此举能够使得阿里巴巴及时在2011年5月获得支付业务牌照，而不会对我们的中国零售业务或支付宝产生任何不利影响。”
罗基尔斯说，阿里巴巴的上市引发了中国人的关注，但中国真正需要做的是改进其投资规则。“从去年的三中全会中涉及的放宽外国投资者投资规则中可以看出，中国正在此方向迈进，但这不会很快发生，我觉得至少还要10至20年。”
“若取消VIE架构，上市的阿里巴巴也可以成为一个非开曼群岛注册的公司，”罗基尔斯补充道，“马云还可以是董事局主席，人们也不会像当年苹果对待乔布斯那样对待马云。”
阿里巴巴有军方高层背景
9月14日，美国纽约时报报导说，阿里巴巴在美国的上市受到极大关注，将是美国最轰动和和最令人瞩目的一次网路公司上市活动。因此，阿里巴巴公司结构也受到各方仔细检视，包括董事成员背景。
报导指，阿里巴巴公司的新任董事张连阳不但是中共军队的少将，而且是中共元老中将、前中共中央军委副主席张震上将的次子。
今年4月以来，离开军界的张连阳以阿里巴巴董事的名义频繁露面，出席阿里巴巴所属企业的许多活动，如中信21CN的电子营销与医药资料的商务应用，他的妻子陈晓颍是中信21CN的副董事长。
今年1月对中信21CN的收购，凸显出阿里巴巴与中国太子党菁英阶层的密切关系，也让太子党菁英从中获得巨大的商业利益。例如，阿里巴巴在1月宣布以1亿7000万美元购买中信21CN后，中信21CN的股票爆增七倍，陈晓颍的个人股份资产也增加到5亿美元。
纽时指，商人攀结政治势力本非错事，世界各国皆然。在中国，商界高管与政治菁英经常是同一圈子的人，这种关系在获得执照许可或是达成交易向来非常重要。但这种政商关系如果都没有适当公开，通常让外界对公司的运作与透明产生很大质疑。在中国，高层官员通常没有公开财产，政治菁英因为买卖股票或是并购而赚大钱。
9月9日，纽约时报曾刊登一篇上海首席记者张大卫的文章，文中也强调阿里巴巴与中共政界的关系。文章举例称，2012年，该公司用76亿美元从雅虎手中回购了大笔股份，其中很大一部分又重新卖给了中国的主权财富基金和两家私募机构；其中一家就是博裕资本，而前中共领导人江泽民之孙江志成是该私募公司创始人之一。
文中还提及阿里巴巴与中国最大国企之一的中信的数宗交易，并援引分析人士的话说，要在中国从事商业活动，与政府结盟是至关重要的一部分。
大纪元也曾报导说，阿里的主要股东，包括马云以及和他有密切关系的中共太子党投资者们，如中共党魁江泽民孙子江志成、中共政治局常委刘云山儿子刘乐飞等，则在上市前夕大规模套现，获取惊人的巨额利润。
