继阿根廷、希腊、欧元区相继爆发主权债务危机后，中国能否避免危机的发生？种种事实表明，中国的主权债务危机将在五至十年内发生，这并非危言耸听，关键是习近平有否能力应对？
中国中央政府真实债务
当今，中国中央政府的真实债务，谁能查清？长期以来，中央政府公开数据表明，债务占GDP比率在百分之二十左右，被认为远低于国际公认百分之六十的警戒线。
二○一三年十二月三日，中国国家资产负债分析国际研讨会在北京举行，据《中国国家资产负债表二○一三》显示，二○一三年中央政府与地方政府加总的债务二十八万亿，占当年GDP的百分之五十三，其中地方政府债务十九点九四万亿。企业部门杠杆率（企业债务占GDP比重）百分之一百一十三，超过OECD国家百分之九十阈值。中国非金融企业、居民、金融部门及政府部门加总，中国大陆全社会的债务加总，达一百一十一点六万亿，占当年GDP的百分之二百一十五。中国大陆的中央政府、地方政府、国企、金融部门的债务虽然“分灶吃饭”，但非独立，所有的债务最终由中央政府托底，再转嫁于全社会。
难避免的债务危机
据审计署数据，截止二○一三年六月底，中国政府债务占GDP的比率升至百分之五十六，已接近百分之六十的国际警戒线，意味着中国政府调控的空间大为收窄。问题是百分之五十六的数字，未必是中国政府总债务的真实数字。虽然审计署二○一三年这一次普查了中央、省、地、县、乡五级政府债务，但仍未包括政策性银行金融债、社保资金缺口等债务。坊间各种传闻，不少地方政府此次申报的债务数字依然显着低于真实的债务规模。
更严重的是，商业银行的不良贷款剧增，不仅限于地方融资平台贷款。随着国内外需求的持续低迷，中国在制造业与基础设施领域均出现产能过剩，而企业债使银行的坏账大幅上升。最终，银行坏账不断地转换为中央政府债务。
中共十八大制定了至二○二○年居民收入倍增计划，也同样会加剧中央财政的债务压力。中国政府要实现国民收入倍增计划，只有两条路可选择，一是举债，二是通货膨胀。从国际历史经验看，政府先举债来增加国民福利，再通过通货膨胀来理清债务。
中国的影子银行
审计署去年底公布数据显示，全国政府债务显然不包括“影子银行”资金和债务的实际统计。中国的“影子银行”有着匪夷所思的特点和轨迹。可以说，中国非正常的“影子经济”是“母”，“影子银行”是“子”。两者在中共改革大潮中相互依存、相依为命，成为改革的怪胎。
相对实体经济而言，“影子经济”是寄生在实体经济上的关联“行业”和“产业”，它像“影子”一样贴附在实体经济上。“影子银行”很难为那些实体解决困难并提供直接服务，这就是“影子银行”能够在中国大陆存在的基础。
中国的银行融资分两大块，“主流块”是银行等金融机构服务于实体经济，特别是维持国企的垄断地位；而“非主流块”是“影子银行”，他们的业务是说不清道不白。随着二○○八年国际金融海啸的爆发，中国“影子银行”的风险和债务浮出水面。“影子银行”泡沫化和边缘化问题的出现，中共高层才被问题的严重性吓了一跳。
许多行家认为，“影子银行”资金几乎都进入了房地产市场。无数中介、咨询、担保、信托、对冲基金和一些私募基金等组成了“影子经济”。多年来“影子银行”主要依靠发放高息贷款揽财，极少提供真正意义上的服务。“影子银行”的钜额债务也同样会转换为中央政府债务。
中国中央政府债务还远未包括：未来环保、生态等支出性的庞大债务。二○一三年十二月八日，在昆山举行的“中国环保上市公司峰会”上，环保部生态司司长庄国泰说：“几十万亿元才能解决土壤问题”，并称环保部正在制定土壤污染防治计划。未来将用多少钱来修复大气与水？恐怕无人能说出个准确数。中国各级政府及国有控股公司的海外资产存在多少债务风险？更是国家“秘密”。
若上述情形在不久将来同时迸发，则未来五至十年内，中国政府的真实债务规模，很可能上升至百分之二百五十以上。随着中国大陆经济增长率下降，以及利率市场化会导致利率水平上升，汇率自由化也加快人民币“外升内贬”的步伐。一旦经济增速低于利率水平，中国政府债务将面临巨大的挑战，五至十年内爆发中国主权债务危机，将会变成事实。
能否避免危机爆发，取决于中共政府的财力能否可持续堪重负。届时，若政治危机、主权债危机、国内民族矛盾危机、各种内外危机同时或交叉爆发，中共作为执政党的“亡党失政”已无多少人会怀疑，问题是习近平如何未雨绸缪和有效应对？
进一步的问题，无论希腊、欧元区的债务危机和美国次贷危机都是在高福利的体制下发生，危机发生后，国民不会选择改变这个社会体制；而中国大陆是在低福利、低人权状态下发生的危机，历史将又一次给中国人提供选择社会体制的机会。
文章来源：《动向》
