【新唐人2012年9月2日讯】(中央社记者田裕斌台北2日电)台湾存托凭证(TDR)在2009年至2011年曾引发台湾资本市场热潮，但今年却成冷灶，券商认为，若慎选发行标的、订价合理及建立跨国监理机制，TDR市场仍大有可为。
自从2009年4月中国旺旺TDR挂牌之后，台湾股市掀起一波TDR挂牌热潮，持续约 2年，为台湾发行市场注入一股新的活力。
2009年与2010年分别有10档与12档TDR上市，共筹资新台币472亿元，2011年之后挂牌数量大幅减少，新增数量维持10档，但筹资额仅81亿元。
大华证券统计，2009年之后TDR挂牌总共有32档，正报酬仅4档，其中，中国旺旺为投资人带来丰厚的获利，至今报酬率达157%，其他为超级报酬84%、特艺能源报酬10%与华丰泰报酬7%，剩余的28档大多严重“破发”，平均跌幅约50%。
券商评估，TDR挂牌之后股价普遍表现不佳的原因包括：TDR发行后，公司基本面不佳，母股股价下挫，进而影响到TDR；订价前母股股价常有不正常的上涨；订价时以高于母股溢价发行。
券商认为，要重拾投资人对TDR的信心，首先要慎选发行标的，以中大型绩优股为主，且建议开放恒生国企股（H股）发行TDR，台湾过去发行的TDR标的，过多集中在小型股，甚至“迷你”股，景气一旦反转，基本面转坏的情况甚钜，若让国外大型绩优股及开放H股挂牌TDR，因公司规模与市值均较大，公司治理亦较佳，风险相对降低。
其次，应避免订价前母股股价有不正常的上涨以及大幅度溢价发行，由于过去发行的TDR大多为成交量甚低的小型母股，因此在预期TDR挂牌后将上涨的同时，订价前母股多数已大幅上涨。
以2009年以后所发行的10档TDR而言，在订价前3个月母股股价全部上涨，平均涨幅达55%，为避免这种“拉高订价”的现象，在母股股价有异常上涨时，可考虑将订价公式参考期间由一般通用的5天延长，或延后至母股股价稳定一定期间后再发行。
券商强调，要TDR市场起死回生，建置跨国监理机制、强化资讯透明度，让与母股同权、同值的TDR能具备完全相同且即时的公开资讯，至为重要，若TDR发行标的属中大型绩优股，市场上也将有更多投资机构或证券商提供研究报告可供投资人参考以预知风险，避免对投资人造成伤害。
