【新唐人2009年3月9日讯】（大纪元记者吴英编译）自金融危机以来，媒体、学术界及政治人物都在寻找导致华尔街灾难的“真凶”，二月底《Wired》月刊发表了记者沙尔蒙（F. Salmon）题为〈灾难的处方──摧毁华尔街的公式〉（Recipe for Disaster-The Formula That Killed Wall Street）的文章，认为投资人在不了解数学公式背后的假设的情况下，滥用华人李祥林（David X. Li）开创的一个用以评估违约相关性的公式，是导致全球金融危机连锁骨牌效应的祸首。
这个充满争议的数学公式的首创人李祥林，1960年代出生于中国的连云港，拥有南开大学经济学硕士、加拿大滑铁卢大学（University of Waterloo）统计学博士学位。
2000年当时还在摩根大通（JP Morgan Chase）任职的李祥林在《固定收入期刊》（The Journal of Fixed Income）发表了〈联结函数的违约相关分析〉（On Default Correlation: A Copula Function Approach）的论文。在这篇论文中，李以相对简易的数学建构违约相关性（default correlation）的模型，刺激了信贷衍生债券市场的爆炸性发展，带动一种新兴衍生金融工具“信贷违约掉期”（CDS, Credit Default Swaps）。
自此债券投资者、金融界、评级机构以及监管者大量运用李的模型，但却忽略了李对该模型有所限制的警告，终致失灵并因此付出可怕的代价。李祥林早在2005年接受华尔街日报采访时就表示，“很少人了解这个模型的本质”。
李祥林从事的研究是确定资产间的相关性，或称之为一些独立事件的相关性，并以简单和规范的数学模型计算，称之为“高斯－联结相依函数”（Gaussian copula function）。该函数可说是金融界的突破，以相对简易的数学公式计算复杂的金融商品间的风险相关性。
沙尔蒙在文中以简单的例子说明李祥林模型有关“相关性”的基本概念。假设一名就读国小的女孩艾莉丝，其父母离异、得到头虱、看到老师踩到香蕉皮滑倒、以及赢得班上拼字比赛冠军的概率都是5%，而所有投资客如果决定债券交易的价格都是以上述概率为基准时，那么他们的价格或多或少会是一样的。
然而，如果再加上一名坐在艾莉丝旁边的芭比，那么情况就不一样了。举例来说，芭比父母离异是否会影响艾莉丝父母离异的概率，答案是艾莉丝父母离异的概率还是5%，因此二者的相关性为零。另外，如果芭比得到头虱，艾莉丝得到头虱的概率可能高达50%，也就是二者的相关性可能达0.5。再者，芭比看到老师踩到香蕉皮滑倒，艾莉丝也看到的概率可能高达95%，因为她们俩人坐在一起，所以相关性接近1。而如果芭比在班上得到拼字比赛冠军，表示艾莉丝赢得冠军的概率是0，二者的相关性为负1。因此如果投资者是以上述的情况作为决定交易债券价格的参考时，价格的变化就大多了。
沙尔蒙在文中指出，一个看似简单的计量模型之所以对金融界带来如此毁灭性的原因在于，美国房贷债券市场高达11兆美元，投资者通常投资成千上万不同的房贷债券。每个债券现金流量、违约率及提前偿还的概率都不一样，毫无规律可循，彼此之间的相关性更是复杂无比。
但金融界利用李祥林的“高斯－联结相依函数”，将原本已经很复杂的资产，进行切割（tranching），成为风险等级与投资报酬率不同的金融商品，然后推算出各个切割后不同部分（tranche）的风险相关性，并以此算出他们的价格。
这一计价模型仅根据过去几年金融商品的市场价格，就推算出一个相关性数据，而且假设这个相关性会永久维持不变。然而，过去几年是房地产市场的牛市（bull market），房屋价格不断上涨，所有华尔街的投资银行家、交易员或风险基金管理人都忽略了房价可能下跌的现实，也就是说低估了许多金融商品的风险，高估了这些商品的价格。
其实早有许多市场分析师提出警告，但整个市场处于利益追逐的疯狂状态，大批不了解数学公式背后假设的管理人员，在利益的驱使下，将李祥林的公式四处滥用，而且衍生出越来越复杂的金融商品，一旦基本假设条件改变，整个市场就此崩溃。
正如李祥林对自己开创的模型的评价：“最危险的部分是，人们相信模型推算出的所有数据。”
虽然他设计的模型导致了华尔街金融危机，但李祥林格外低调，在美国很少有关于他的报导。据了解，他在2008年回到中国，担任中国国际金融公司（China International Capital Corporation，CICC）风险管理部门主管。
虽然，李祥林充份了解自己模型的缺点，但还是令人好奇，他将如何利用一个失败的模型管理CICC的风险。
