【新唐人2013年7月27日訊】 中國大陸鬧「錢荒」，其實在端午節前的六月初已經顯現。
可是央行偏偏說沒有「錢荒」。六月二十四日，央行官網發佈中國人民銀行六月十七日的一份通知，稱：當前，中國銀行體系流動性總體處於合理水平。央行這個堅不放水的態度，對於銀行業來說是個絕對負面的消息。有人已經在談「市場鬧錢荒，哪個銀行先死」，也正因為這個緣故，連日銀行地產股暴跌，短期內Ａ股市場難有振作。
克強經濟學欲倒逼經濟轉型
究竟有沒有「錢荒」？目前流動性是否充足呢？
從廣義貨幣與國內生產總值之比（M2/GDP）來看，中國去年年末為百分之一百八十八，不僅高於發達國家以及其它新興市場國家，而且還在增長之中，M2今年超越百萬億元。
從上述數據看，「錢荒」應該是不存在的，市面流動性應該是充足的。
從近期的經濟數據看，目前經濟增長依然疲弱。而外貿連續數月異常出口數據則暴露出其中相當規模的套利交易，外匯佔款增速放緩，PMI一直在警戒線徘徊。
正常運行的整體經濟似乎不需要更多的流動性投入。所以，央行說當前流動性總量並不短缺，似有道理。中國央行要求商業銀行「用好增量、盤活存量」，其意思大概是，目前的充足的流動性只是可能用錯了地方。如果各商業銀行真能盤活存量，那麼金融對實體經濟的調整轉型，就是起到了極大的促進、引導作用了。
央行這樣的態度，也是避免走老路：每逢經濟下行、銀行銀根緊縮，央行就趕忙放水。近三十年來一次次的依靠擴大信貸、擴大流動性投入的老辦法，已經積累下了太多的問題。目前央行放水，流動性的增量多半會進入樓市股市，徒然增加中國經濟的泡沫。
看得出，這是李克強的宏觀調控思路。所以大陸媒體和經濟理論界的捧場之人就趕忙說，這是「克強經濟學」。而商業銀行及股市卻在私下抱怨央行及宏觀管理層「不作為」。
央行不放水能堅持多久
克強經濟學並不難懂，也好像是對付甚至改變已經陷入困境的中國經濟的唯一正確辦法，但實際上遠未那麼簡單。
首先，「錢荒」是確實存在的。
目前流動性數字的確很大，其中不少似乎沒有用於實體經濟，理論上講，只要央行不再投放流動性，收緊的貨幣政策就可以倒逼商業銀行，倒逼整個市場，將目前的資源包括貨幣資本作最佳的配置。
但是目前龐大的流動性中並沒有一塊可以看得見摸得著的「存量」，而現有的龐大的流動性確實已經存在於實體經濟之間，與實體經濟運行不可分割地緊密聯繫在一起。所謂存量並非市場中無用靜止的「存量」，而是各類交易中的有效流動的「存量」。
譬如，存量貨幣不少已經用於地方債、用於產能過剩的但有政府背景的行業和企業了；而這些存量貨幣有不少是通過高年化率收益的各種理財產品吸收來的，等等。
所以央行不投入新的流動性，商業銀行尤其是那些小型商業銀行就缺錢，而且在目前商業銀行的存量用途結構下，央行不放水引發的結果就不會僅僅發生「錢荒」那麼簡單了：
商業銀行「錢荒」是第一個結果，或者說是央行不再投放流動性所引起的第一階段的反應，銀行間資金的極度緊張，市場短期利率大幅度飆升，股市大跌。
隨之而來第二階段的反應是，影子銀行體系面臨衝擊，表現為票據和理財產品利率的飆升，甚至會有一部分到期理財產品不能兌現當初許諾下的相對高額的收益，引發某種程度的社會震盪。
第三個階段就是對實體經濟的衝擊，信用收縮使得疲弱的經濟加速下降。理想的結果是，在流動性、信貸抽緊、利率抬高的倒逼下，一些產能過剩、效益低下的企業將難以支撐，大量資金從這些行業和企業中退出來。市面重新盤活，整體經濟質量有所提高，新的經濟活躍開始。但這個階段中，也必然伴隨著大量企業難以生存，整體經濟進一步下滑，失業人數繼續上升，市場心理惶恐。
在這三個階段中，央行及其背後的李克強能否一直挺住不向壓力低頭、妥協呢？
李克強最後只有妥協一途
從「錢荒」的階段性發展來看，應該說第一階段是最容易堅持下來的，因為第一階段對市場的影響多半是心理的而非實質性的。一般來說，商業銀行在這個階段不會垮下來，而長期處於熊市的中國股市更不在乎這麼一次暴跌。
誰知，六月二十四日央行公佈不放水的通知。二十五日，央行就堅持不住了，宣稱「近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持」。
表面看來央行堅持不住只好放水的原因有二，一是在非市場原則下的一些實力較小的商業銀行頂不住市場流動性的緊縮，無法依照市場法則調動到足夠的頭寸；二是股市的暴跌反映了嚴重的市場心理恐慌，統治者已經十分害怕由此而釀出社會動盪。
現在不知道這次中國央行投放流動性的具體數字，雖然估計不會太大，但是央行及背後的李克強決心不會很堅定，隨時可能妥協的心理承受力已露端倪。
第二階段現在已經開始，根據央行第一階段已經堅持不住的情況看，第二階段也不會堅持住。看來央行和李克強都不會讓理財產品不能兌現的危機爆發。
不過，央行及李克強在第一、第二兩個階段中，估計其妥協有限，其放出的流動性也有限，大約還是會堅持流動性緊縮的基本態度。
在第三階段堅持流動性緊縮是最難的。因為本來寄希望能夠騰出大量流動性的產能過剩、效益低下的企業和那些地方債，他們原來得到的那些流動性就不是按市場規律正常流動來的，它們之所以能夠產生並生存下去，幾乎都是因為有著政府背景，與特權利益集團有著緊密的關係。今天依靠流動性緊縮，通過市場規律的作用就能從中擠出「存量」流動性來？可能性是很小的。
這些應該淘汰的企業和項目既然能夠不依市場規律得到大量資金，他們當然也能夠不按市場規律吐出資金。所以，歸根結柢這是政治問題。
屆時，在流動性緊縮、「錢荒」的作用下，股市繼續萎靡不振，市場違約急增，經濟嚴重不景氣，而就業率急劇下跌──現時這些跡象已經初現。對此，央行及李克強要堅持流動性緊縮，只有進行政治改革，只有打擊政治特權集團。
李克強及習近平敢嗎？辦得到嗎？胡溫十年不敢碰也碰不動特權利益集團，習李就敢動中共統治的核心利益？有鑒於此，李克強的緊縮流動性恐怕也只有妥協一途，重新放寬流動性，解除「錢荒」。
本來，中國的經濟構成、中國經濟的基本成分以及中國經濟的運行發展，就不是市場經濟的，用純經濟的方法去治癒其毛病，無疑是緣木求魚。
文章來源：《動向》
