郎咸平:鐵道部是中國經濟發展模式縮影

【新唐人2012年11月7日訊】據財報顯示,第三季度鐵道部主要通過銀行貸款和發行債券籌資人民幣2101.7億元,較第二季度的人民幣1737.1億元增加了21%。其中,通過債券籌資1178.24億元,占第三季度新增資金來源的56%。這顯示,鐵道部的負債和負債率正在不斷擴大。根據公開資料,2010年、2011年和2012年上半年、2012年9月末,鐵道部負債分別為1.89萬億元、2.41萬億元、2.53萬億元、2.66萬億元,負債率分別為57.44%、60.63%、61.08%和61.81%。

鐵道部是否已經不堪重負?它的發展模式是可持續的嗎?我在《中國經濟到了最危險的邊緣》一書中指出,鐵道部其實就是整個中國經濟發展模式的縮影。我在2011年的春節就發佈了鐵道部的財務預警!當時的鐵道部還在「大躍進」的狂歡之中,沒有人聽,他們不但找我麻煩,找我節目的麻煩,還鄭重其事地開新聞發佈會反駁我,說什麼資產負債率不高,財務還很健康,和我這個財務專家叫板。結果不到一年,在資本市場發債受挫,沒辦法只好「作弊」,在財政部碰了一鼻子灰以後,竟然故意曲解發改委的檔,創造出「政府支持債券」這麼個新名詞,硬把它說成是有中央財政支持來忽悠資本市場。

媒體報導說「鐵道部向國家求援8000億元,希望財政支援4000億元,同時發債4000億元,以使鐵路建設順利推進」。鐵道部公開回應說這個報導純屬謠言。那到底是不是謠言呢?從財務報告上看,36家與高鐵相關的上市公司,應收賬款合計是2491億元。

何以至此呢?在回答這個問題之前,我先問大家一個問題:給你一筆資金來做投資,你會怎麼投?我想就算你沒讀過MBA,你也懂得手裏要留有周轉資金,分期開發,保障一期竣工以後能收回現金了,再投下一期項目。你一定不會把所有的錢用來同時開工十幾個項目,到後來沒錢了再到處去借。

2008年國家的4萬億投資計畫中,計畫投資到鐵路上的大概是12萬億。結果,鐵道部一口氣投進去24萬億,全國41萬公里鐵路一起上馬;一口氣開工建設16萬公里高鐵,砸進去16萬億;同時又開工建設雙線電氣化鐵路25萬公里,至少又砸進去7500億元。所有的錢全砸進去了,沒錢了怎麼辦?等國家撥款,向銀行借債。

這樣做的後果是什麼?就是一旦國家投入減少,很多在建項目立馬陷入困境。2011年6月份的時候,國家開始重新思考鐵路規劃,決定放慢速度,削減對鐵路的投資。這裏我得為政府辟個謠,政府可不是在溫州動車事故之後,而是在那之前就已經考慮修改計畫了。早回應我的預警多好,沒準兒鐵道部還能「軟著陸」。結果是:國內多條鐵路面臨資金短缺被迫停工,停工項目占到所有鐵路項目的90%以上。

鐵道部搞「大躍進」的是高鐵建設,那麼地方政府在搞什麼呢?公路、機場和交通樞紐。讓人擔心的是,地方政府的債務危機比鐵道部來得還猛烈。大家不要閑著沒事兒看歐洲和美國的熱鬧了,因為我們「中國版」的債務危機早已經爆發了。這個危機就是雲南省的融資平臺發生了嚴重的債務危機,這不是一連串個別的危機,而是一連串具有連鎖反應的債務危機,雲南發生危機的同時,全國各地的債務融資平臺都發出了警報。首先是雲南公路千億貸款已經發生技術性違約,經過雲南省政府和四大國有銀行的緊急磋商與協調,才避免了危機的爆發。之後,雲南省政府自己悄悄搞重組,不幸的是重組中導致發行的債券又險些發生違約,這些債券包括「10雲投債」和「11雲南鐵投債」等企業債和短期融資券兩個品種的7只債券。而雲南省政府早在2011年4月26日召開常務會議時就決定組建雲能投了,可是3個月後才披露這個資訊。

其實,不僅僅是雲南,同期四川債務平臺也出現了嚴重問題。2011年5月31日,銀行間市場交易商協會作出了史上最嚴厲的懲罰,對「10川高速MTN1」、「10川高速MTN2」兩單中期票據的發債主體——四川高速公路建設開發總公司處以警告和註銷其剩餘10億元發債額度的處罰。原因就是一個融資平臺發出來的債務還不起了,竟然在不徵求債權人同意的情況下,就隨便劃轉給自己的另一個融資平臺。類似的還有「09哈城投債」、「10廣州建投債」、「10華靖債」等等,都是發債主體還不起債了,在未經投資者同意的情況下就被野蠻劃轉。

我們目前城投債發債主體有483個,經營現金淨流量為負的主體占比為33%。這一比例較2009年末上升了18%。結果,城投債出現恐慌性拋盤,自2011年7月8日開始,沒有一隻城投債發行。一級市場企業債發行也被迫暫停。此前,每週企業債發行數量一般達2—6只。而涉及的「10雲投債」暴跌1.83%,對應加權平均收益率為6.62%,已經高於同期的6個月貸款利率6.10%。可見,這讓銀行間市場的機構投資者恐慌到了什麼程度!

文章來源:作者博客

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