【新唐人2012年1月5日訊】日前的蒙牛致癌牛奶事件再次重創了中國乳業，讓正在艱難恢復的消費者信任再次降到冰點。網友戲稱，以前，中國人都知道「不是所有牛奶都叫特侖蘇」，現在，也許該把這句話改成，「只有致癌的牛奶才叫特侖蘇」。可以預見，在將來很長一段時間內，中國消費者寧可花幾倍的高價錢買外國奶，也不敢再相信國產奶，這對中國的乳製品企業和消費者來說，無疑是雙輸的局面。那麼，究竟是誰從中獲益呢？
我早在《中國式MBO》一書中就講過，蒙牛與伊利兩個企業的競爭，終於使中國人意識到保護本民族利益的重要性。「外資系的全部現金投資只有6120多萬美元，折合4.78億港元，上市後半年內外資系出手了2.6億股，回籠了近14億港元現金，這使外資系的投資早已賺得盆滿缽滿。」不僅如此，外資操控的蒙牛還要兼併伊利，實現更大的獲利。中國經濟發展的結果落入誰手？已成為今天經濟理論的最大問題。
內地三家最大生產商中，蒙牛和伊利雙方的掌舵人卻是恩怨糾纏，難分難解。蒙牛創辦人為牛根生。創辦蒙牛之前，牛根生任職伊利長達15年（1983-1997），期間曾出任伊利董事會之執行董事及生產經營副總裁，為伊利第二把手。
兩強相爭
據悉，1998年因被鄭俊懷排擠，送去北京學習，遠離伊利管理核心，牛根生因此毅然離開伊利。離開伊利之後，牛根生於1999年8月18日捲土重來，創辦蒙牛乳業，擔任董事長及總裁，與伊利交鋒。
創辦初期，蒙牛市場佔有率遠不及伊利，在蒙牛創辦後第三年（即2001年），伊利的全年乳製品零售總額為27.02億元（人民幣,下同），而蒙牛隻有7.24億元，為伊利當時的兩成七。但是，2002年卻是一個轉折點。
2002年10月蒙牛獲得以摩根士丹利為首的外資入股，籌得資金2,600萬美元，一年後外資又以可換股債券形式，再次注資3,500萬美元。獲得巨額資金後，蒙牛發展神速，2002年及2003年營業額分別錄得131%及144%升幅。2002年其市場佔有率已達伊利的四成二，2003年更達六成半，估計至2004年伊利的營業額為86.88億元，蒙牛則跳升至69.46億元，直逼伊利營業額的八成，威脅伊利乳業市場龍頭地位，而且蒙牛的資本投資額更在2003年首次超越伊利，意味蒙牛擴張持續。蒙牛其後在2004年6月在香港市場成功上市。
外資催谷
蒙牛的急速發展與增長，其實與外資有千絲萬縷的微妙關係。外資在2002年首輪投資中曾訂下投資條件，要求蒙牛一年內達到一個雙方設定的增長目標，否則牛根生便有可能要拱手相讓蒙牛控制權予外資，可幸蒙牛管理層在2003年已達到目標，稅後盈利有2.3億元，暫時保住了蒙牛的控制權。
但外資在2004年蒙牛上市前又與牛根生協議新的增長目標，據外界流傳，增長目標為2004年至2006年的盈利復合年增長率50%，即是說蒙牛在2006年的稅後盈利要不少於7.8億元，以此計算年銷售額要有138億元！
如果蒙牛不能達到協議的增長目標，蒙牛管理層便須讓予外資可觀的蒙牛股份甚至最終控制權。要獲取如此快速的盈利增長並不是件容易的事，單靠內部增長難以達成，最快速的方法還是對外收購。
力求壯大
蒙牛有足夠財力進行收購嗎?根據蒙牛2004年招股書中列舉2002年年結的財務數據，蒙牛有現金15.5億元，長期負債為0.9億元，淨資產值有3.7億元，長期負債率為0.24%。現金雖然不算十分充裕，但負債率低，可以透過增加借貸進行收購。那麼，蒙牛有甚麼合適的收購目標呢?環顧中國乳業市場，其餘三間最大的生產商為光明乳業、三元集團及伊利。
1.光明乳業。光明乳業的2002年年底市值為40億元，營業額為50億元，年增長率為43%，稅後盈利有2.3億元，年增長率為39%，增長率甚為理想。然而，光明乳業的股權高度集中，頭兩大股東為上海牛奶集團有限公司及上實食品控股有限公司，各佔31%股份，要成功收購，需要兩大股東中至少一個肯全數相讓股份。要達到這個目的很叉易。
2.三元集團。三元集團的2002年營業額為11億元，年增長率為11%，稅後盈利有0.6億元，年增長率十分偏低，只有3%，而股權更為集中，第一大股東北京控股已佔股份72%，根本不用考慮。
3.伊利。伊利的2002年營業額為40億元，年增長率為48%，稅後盈利有1.4億元，年增長率19%，頗為合理。而更重要的是伊利的股權十分分散，最大股東呼和浩特市財政局亦只持有14.33%的股份，其餘股東持股量都在5%以下。伊利2002年底的市值大約有30億元。以收購20%股權計，只需6億元資金便可控制伊利，收購難度是三家乳品企業中最小的。
牛吞之心
況且，牛根生是被鄭俊懷放逐出伊利的，心結難解，早有牛吞伊利之心。牛根生曾公開說：「蒙牛與伊利遲早會走到一起。」足以顯示牛根生並不隱瞞收購伊利的意圖。
1999年8月18日，牛根生創立蒙牛乳業，對伊利的中國乳業市場地位構成嚴重威脅。自從蒙牛創立之後，伊利的股價由約20元大幅下滑後，股價一直停滯不前，大部分時間徘徊在8元至14元之間。伊利的股價自1996年3月13日上市後一直跑贏大市，但是當蒙牛創立後，伊利股價則跑輸大市指數。由此可反映市場投資者憂慮蒙牛對伊利的威脅。
文章來源：《新浪》博客
(本文只代表作者的觀點和陳述。)
