【新唐人北京時間2024年10月01日訊】觀眾朋友們，大家好，歡迎收看《秦鵬觀察》。

今天我們談一下中國現在的A股牛市。這個人造瘋牛，會持續多久？後面有哪些影響因素？

中南海的救市有一個邏輯，但是有3個不可能完成的任務。9月份至今，已經犯下了一個大錯。

這是我第一次給乾淨世界的網友做獨家節目，請觀眾朋友也在評論區關注我的乾淨世界帳號，我以後將每週都做一期。

這次真的與以前不同 A股瘋牛的形成原因

這幾天，全球都在看中國A股，可以說A股已經瘋了。從8月份之前最悲催的市場，到現在漲幅居然已經超過了美國股市。

而這種瘋狂上漲，幾乎全是在過去一週內發生的。9月30日，A股總市值單日暴增超過7.35萬億元。而最近5個交易日，A股總市值累計增長超17.23萬億元，目前A股個人投資者持股占比約為33%，實際持有股票戶數約2.2億，每個投資者5天人均盈利約2.58萬元。

考慮到2億股民中的大部分賬戶在今年已經休眠，這波炒股者的收益更高。比如，我一個北京的朋友，今年上半年告訴我，去年在A股虧了800-900萬人民幣，週一卻告訴我，她們夫婦在香港和中國的二個帳戶共投入600多萬，短短一週賺了200多萬。還有一個海外的朋友，已經10多年沒有碰A股了，卻剛剛申請開通了北向通交易權限，說想趁著中共發錢去賺一筆。

蜂擁而入的，還有一批外資。高盛技術策略師Scott Rubner在一份報告中寫道：「過去48小時內，我進行的關於中國的Zoom通話比2024年全年還多。」他說投資者越來越擔心錯過中國股市飆升，出現了「FOMO」（害怕錯過）的心理。

他還表示：「我真的認為這次對中國股市來說是有所不同的。」

僅上週二一個交易日，高盛的主要經紀業務就錄得自2021年3月以來最大單日中國股票淨買入，也是過去十年來第二大中國股票淨買入。

這一波A股上漲，還帶動了港股和中概股上漲。美國億萬富翁、普魯士公司對沖基金的董事長戴維·泰珀（David Tepper）表示，他非常看好中國股市，在美聯儲最近降息後，他購買了與中國相關的「所有股票」。而戴維·泰珀一直信奉價值投資，現在也認為中國股市這一次和以前不一樣了。

我相信，隨著中國進入長假，會有更多人分享和消化這些財富故事，會有更多人湧入股市，更瘋狂的時刻會到來。所以，雖然我們可能都看得到了最終一地雞毛的結局，我還是想討論一下，這波瘋牛到底會持續多久？

首先，我們要明白，這一波股市確實與之前不一樣。很多人將這一波牛市和2015年相比，但是二者有很大的不同：

從政治層面來看，2015年的股市狂潮是因為當時的江澤民派系面對上台3年的習近平不斷用反腐清理江派大員，試圖反擊，所以發動了一場經濟政變。於是，證監會、媒體和券商、基金等聯合起來做多股市，最後猛烈砸盤，洗劫了億萬股民的財富。而這一次，則是習近平自己面對GDP衰退和持續通縮，主動大放水，甚至讓中共央行替代商業銀行給券商基金等炒股再融資。

從經濟層面來看，經過近10年發展，中國GDP規模、資本總量和結構，都發生了很大變化。2015年，中國居民槓桿率只有38.9%，到2020年底上升到61.7%。現在中共這波大放水，意圖重組居民財富，讓股民跟著雨露均霑，這一點和當時也有很大不同。當然，能不能做到，我們一會兒再說。

比較而言，這一波中國股市上漲，更像是日本房地產泡沫破滅後進入通縮的3-4年之後，即1995年上半年，美聯儲開始連續降息，導致日元顯著升值。為此，日本政府推出了一系列政策，包括降息、擴大政府開支，加大基礎設施建設，盤活土地資產，以及建立股市平準基金，等等。雖然沒有從根本上解決通縮問題，但給當時的股市帶來了一波小陽春，從最低時候的14000點，最高上漲了約三分之一，達到22000點。

其次，這一波中國股市的動力，是非常典型的情緒市、政策市，和經濟基本面絲毫不相關。有些朋友認為現有政策都沒有改變實體經濟，所以認為股市漲的沒有道理，但是中國股市短期上漲下跌本來就不需要什麼道理。而且，經濟學上有一個重要的概念，叫預期，資本買賣很大程度上就是做預期，實際經濟數據短期內根本不重要。（當然，中長期來看，經濟基本面重要）。

由於這一次，中共高層一上來就用上了王炸，直接讓央行托底炒股，這就改變了投資者預期，讓他們奮不顧身的投進去，去豪賭。特別是，三年的熊市，導致九成股民賠錢。而心理學一直強調一點，只有虧錢才會讓人變成賭徒，賺錢不會。三年熊市，培養了中國億萬賭徒。

既然大家都在賭中南海要出大招，現在貨幣政策和上海廣州等放開購房等已經一一落實，那麼，我們接下去觀察中國股市，就要重點關注財政政策。可以說，財政政策決定了這一波中國股市的行情到底能走多遠。

前幾天，我給大家分享過中共國務院發展研究中心原副主任劉世錦，在中國宏觀經濟論壇上的一段演講，他建議發行10萬億人民幣刺激經濟，由於他的身分特殊和講話時機特殊，我們現在可以清晰地看出來，他當時是代表中共最高層在放風。

但問題在於，中共到底會推出多大規模的刺激政策，3萬億還是5萬億，以及多少會流向民生領域、多少分給地方政府、流向基礎建設。劉世錦自己也承認，10兆或更大規模的經濟振興方案有必要，但如果資金不能直接用於增加居民的個人收入，還是走老路，不僅達不到目的，還會累積更大更多的經濟風險。

大規模刺激需要發行國債的方式進行，而一般來說人大常委會是10月底開會，所以雖然現在市場有傳言中共財政部很快會推出政策，我們還需要觀察。

9月30日，中國經濟學家洪灝和中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝對話，劉煜輝還透露出一個重要信息，就是當局這一波經濟刺激政策，是在邊做邊看，會根據市場反應和實際效果，再推出下一步。所以，為了判斷下一階段的股市行情是否能夠持續以及能達到多高，我們還是要看政策如何發展。

瘋牛能走多久？中南海不可能完成的3個任務

對於這一波行情的持續時間，劉煜輝認為大概會持續半年左右，從現在起的第四季到明年的上半年，這段時間應該是政策密集實施的時期。到明年3月的中共二會之後，會得到驗證。

當然，也有一些人並不樂觀，國內一個著名投資人跟我說，可能2個月多一點。

我個人認為，這波瘋牛估計只會持續3個多月。因為，一方面，到明年初很多數據就會出來，暴露出中共政策的青銅本色，不需要等到二會；另一方面，現在內外資本和相當大比例的股民，都是一種短期投機心理，都想撈一把就走，所以一有風吹草動就會逃之夭夭，不會持續那麼久。

當然，我認可劉煜輝的另一個判斷，即這一波牛市的第一階段，股票會普遍上漲，甚至有一些很爛的股票上漲更厲害，因為之前超跌了，現在只是回補。但是後面市場會分化，進入更重視邏輯的階段。那些中共政策直接影響的行業和企業，會有更多的資金追捧。比如，一些科技股。因為中共現在大談新質生產力，試圖發展自己的科技實力，肯定藉著財政大投資，進行政策傾斜。

但是，我特別想跟大家強調的是，中共這一波救市註定失敗，即使整個放水規模高達3-5萬億，中國經濟的困境不會發生本質變化，中國股市的本質也不會發生變化。因為：

第一、印錢並不能解決所有經濟問題，否則美國和全球就不會出現3年多的通貨膨脹，委內瑞拉和津巴布韋就不會經濟崩潰，日本也不會花費30年才走出通縮。

第二、中共當局要想真正的解決經濟問題，需要解決三個根本問題，然而在現行中共體制下，這三個問題卻通通無解。

1. 提振信心。自從房地產泡沫開始破裂以來，中國消費者和投資者一直信心低迷。而信心不足的原因，是對未來迷茫，有民調顯示人們不再買房觀望的原因中，「收入不穩定」排名首位。而民間投資下降、企業家普遍躺平，雖然有經濟因素，但很大程度上是中共的執政帶來的，比如一張A4紙就可以摧毀一個行業，同時中共現任黨魁治大國如翻烙餅，一面烙糊了，翻過來再烙餅一遍，還有民營企業家一直被歧視並被當作肥韭菜，儘管最近中共國家發改委主任再次高喊企業家都是自己人，但是相信的應該沒有幾個人。

2. 轉向消費。《華爾街日報》認為，如果中共當局將財政支持的重點轉向消費者，或許可以通過加強薄弱的福利保障體系，達到既能降低消費者的高儲蓄率，又能讓他們感覺到生活變好的目的。但是，讓中共這樣一個搶劫集團突然間大發善心，不再搶劫還給民眾大發錢，這個彎無論如何也不會轉過來。所以，最大的可能是，這部分的投資依然少的可憐，中共依然要最大可能照顧它的8000萬財政養活的人群以及它們的白手套們。

就包括這波股市救市，最終一定成為中共權貴階層的狂歡盛宴，他們一定會利用這個難得的機會痛割散戶韭菜。也許習近平想得很美，試圖利用股市上漲，讓廣大股民賺錢後有信心消費、企業家有信心投資，但只能是黃粱一夢。就像明朝末年一樣，崇禎皇帝希望大臣們拿錢出來救國家於危難之中，但是大臣們只會巧取豪奪，關鍵時刻就大部分人一毛不拔。中共培養了古今中外舉世無雙的巨大的腐敗集團，利用各層官員穩定政權，但是最後，也註定會被腐敗打垮。

3. 要救市成功，還需要提高生產率。雖然中共對科技行業一直在政策傾斜，但這也是一個不可能完成的任務。2010年以來，中國的全要素生產率一直在下降。一個顯而易見的原因是，就是中共加強了集權，把銀行貸款和資本導向了受青睞的部門和國有企業，造成更具活力的企業缺乏資源。

另一方面，中共的這一輪大救市，卻沒有絲毫的政治改革，也根本沒有意願與世界主要國家改善關係。而中國40年來改革開放成功的關鍵，就是對美國日本等發達國家開放。現在中共和一些流氓國家或者哈馬斯之類的關係密切，卻致力於破壞現有的國際秩序，這就必然導致國際社會對中共的圍堵日益嚴密，中國的高科技也註定與世界越來越遠。

所以，雖然現在的外資湧入中國股市，但那只是為了短期投機，對中國經濟不會帶來根本改善。當潮水退去，他們一定會及時撤退，留下一地雞毛。

而且，中共還犯了一個大錯，將給中國經濟帶來沉重打擊。最近，人民幣兌美元匯率一度破7，中國從民間到官方都喜氣洋洋，似乎又是我們又強大了，美元不行了。

但這實際是一個很愚蠢的做法。因為經濟學常識是，本幣升值不利於出口，而出口現在是中國唯一的經濟亮點。人民幣在短短幾個月時間內暴跌超3%，這吞噬了大部分中國出口企業的利潤。

這和中共愛面子有關，也因為中共今年以來狂發離岸人民幣債券、吸乾了流動的境外人民幣。這是一種今朝有酒今朝醉的做法，將對中國經濟會造成嚴重傷害。

總之，這一波的人造牛市，更像一種末日狂歡，並不會真正解決中國經濟問題，卻必然會帶來比2008年4萬億投資更多更嚴重的問題。那時候，被權貴集團洗劫的大部分中國股民，註定會更加貧困、對未來會更加沒有信心，中國大革命也因此不遠了。

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《秦鵬觀察》製作組

（責任編輯：李紅）