【新唐人北京時間2023年12月07日訊】中國房企深陷債務黑洞，不少地方政府透過由政府支持的城投企業參與競標，收購政府出讓的土地，藉此填補私營開發商留下的缺口。據統計，今年前三季，城投企業拿地規模占比為29.2%，在所有類型企業中占比最高，成了「拿地第一大戶」，然而這種左手出右手進的方式，反而是加大了債務風險。

中國房地產市場黑雲籠罩，大型房企深陷債務黑洞，爛尾樓的巨大壓力之下，更沒有購買土地的能力。

與此同時，城投企業成了「拿地大戶」 ，今年前三季，大約有三成出讓土地買家為城投企業。第一財經報導，不少地方政府透過由政府支持的城投企業參與競標，收購政府出讓的土地，藉此填補私營開發商留下的缺口。

台灣財經專家黃世聰：「因為中國的整個經濟下滑情況非常嚴重，那一般的民企拿到這個土地之後，它幾乎是無力開發，那更不用講，說他會去買土地，那因為你沒有買土地，沒有開發的時候，地方政府的收益就會減少很多。所以現在出現一個狀況，就是地方政府在標售土地的時候，是由這些所謂的城投公司來標售獲得土地，你可以把它看成是一個作帳，左手換到右手。」

過去十幾年來，城投企業為中國的地方政府充當了重要的錢包角色。

黃世聰：「地方政府的收益來自什麼？第一個，地方的企業的獲利跟所得，能夠貢獻給地方；另外，第二個就是過去可能地方政府有很多都是賣土地，或是藉由跟這些所謂的一些投資，譬如說它投資一些民間企業這樣來獲利，但問題是現在中國的民間企業表現也不好，中國很多地方的產業發展也不好，然後中國的這個營建所謂地方的這些所謂的營建公司倒閉，非常多那土地沒人買，所以變成是缺乏財政來源的狀況之下，才做這樣一個動作。」

報導引述房市調查機構的數據指出，城投企業拿地後的開工率明顯低於平均水準，2021年城投開工率僅有38%，是各類型企業中最低；2022年城投開工率僅為8%。

美國經濟學者黃大衛（DAVY J.Wong） ：「城投一直以來開發的話，賣的、經營的都不如私企好，因為畢竟它是國企這種比較臃腫的，比較官僚的這種做法。那現在市場不好，他主要是以托的名義去做，主要是一個維持市場上面一個就是虛假的繁榮；第二方面來說，就是空托它的資產，不會資不抵債，那它就達到這個目的行了，那為什麼要開發？但他也沒有錢去開發，所以肯定不開發。」

分析認為，城投債務風險會加大銀行金融風險。

黃大衛：「城投債務其實就是地方債務，他們往往就是捆綁在一起，同一類型的東西，他們會導致地方銀行，尤其像村鎮銀行各種地方小銀行，他們會大量的資金都借給城投公司，最後結果可能導致一個地方金融問題，擠兌，就像當時的一個鄭州商業銀行，除了那個挪用資金之外，它很多也是借給城投，沒有資金歸還。它會導致一個銀行的資金頭寸減少，然後資不抵債的一個不良資產率會上升。」

黃世聰：「在過去經濟好的時候，或是房地產景氣好的時候，建商獲利，然後城投公司也可以獲利，所以達成一個雙贏的局面。但是現在是一個不好的局面之下，它等於是就變成是從過去的獲利的狀況，轉為虧損的局面，因為它要養一堆人，它要投資非常多，但是這些都沒辦法回收的時候，就會從盈餘變成赤字，那進而波及到整個地方政府的財政收入。所以我才說這個其實從城投公司的困境，你可以看得出來，中國房地產的不景氣真的是壓力比大家想像中的還要更嚴重。」

國際信貸評級機構惠譽（Fitch）亞太區國際公共融資評級高級董事孫浩認為，「兜底拿地」的確增加了城投企業的債務風險。受現在市場環境影響，很多地方城投都是比較困難，從財務角度來說，項目的回款周期會很長，可能要持有很長時間，開發上的不確定性也會更高。

編輯/黃億美 採訪/易如 後製/鐘元