在著名的阿拉伯故事《一千零一夜》中，每當喊過「開門吧，芝麻。」一個藏著財寶的山洞就會開門，阿里巴巴和機智的女僕，智慧地打敗了四十大盜，保住了山洞中的寶藏。

在中國，有一個說法，叫「國企信仰」，已經不知道叫什麼好了 ，因為中共認為只有國有企業才是國家財富的「守夜人」。

「守夜人」，是來自西方古典主義的一個說法，政府在市場競爭中的理想角色是看門打更的守夜人，要維護市場的公平正義，而不是即當裁判，又當運動員。

就像《一千零一夜》中的山洞，中共和四十大盜一樣，「開門吧，芝麻。」山洞打開之後，發現裡面的財富，已經被別人找到了。

2021年12月24日，中共財政部公布，2021年1～11月，全國國有及控股企業的利潤總額4.14萬億，同比增長40%。這一數字貌似很高，但與67萬億的營業收入相比，毛利率只有6.15%。

中國國企的低效一直被外界所詬病，2021年的利潤增長主要受益於原油、煤炭、稀土等上游原材料價格大幅上漲，也就是說賺取的還是壟斷資源、壟斷利潤的錢。

「國進民退」，是這兩年來，大家頻繁聽到的聲音，但是這個中共的「基本盤」、「大本營」，已經肚子吃到脹，撐得走不動了。

資產膨脹超乎想像

事實上，這幾年來，國有企業像一塊巨大的磁鐵，扔到了一個大頭針的盒子裡，一下子這塊磁鐵，就被滿滿的大頭針包裹起來了——這是中國人在七十、八十年代的家庭遊戲。

為什麼中國的財富會向國有企業聚集呢？

一是國進民退。習近平不論是左轉回到計劃經濟，還是用「國進民退」重構國有企業的生態、打破中共幾百名太子黨盤踞國企的格局，反正國企是張開血盆大口，四處出擊。

2018～2020三年間，全國國有企業（包括非金融類國企、金融國有資產、行政事業性國有資產三項）資產規模從2017年的454.5萬億增長到2020年的635.2萬億，三年增加180.7萬億，平均每年增加60.2萬億，這相當於這三年全國GDP總和292萬億的62%。

中共建政後，1949年～2017年這68年間，全國國有資產累計形成的總額為454萬億，而2018～2020年三年新增的180萬億就相當於過去68年總和的40%，突飛猛進的速度令人震驚。

中國媒體《21世紀經濟報道》近期綜合業內數據報道，2017年到2020年這三年以來，已有近500家A股上市公司控制權發生變更，而這個態勢還在逐年增長。在這些「易主」案例中，大多數控制權轉讓涉及民企，而國資，尤其是地方國資，是最主要的買方。

二是銀行貸款、財政投資大幅向國企傾斜。

新增的180萬億總資產中，126萬億是負債，44萬億是權益，負債占了70%。

負債，主要是國企大量搶占了銀行貸款等社會融資，權益，主要還是靠著財政投資，並非是自己利潤累積。

橫向比較的話，國有資產這三年年均增幅高達11.8%，這一數字既高於GDP增幅。

2020年，中國GDP比2017年增加19萬億，而國有資產的增加額是其9倍；180萬億的國資增長如果平均到每個人頭上，14億中國人人均增加國有資產12.9萬元，而這三年，中國人均可支配收入的總額才9.12萬元。有學者曾指出，政府投資、國企投資占比過大，是導致中國居民收入較低的重要原因。

這麼大的資產規模，賺錢能力如何呢？2020年資產利潤率從2017年的1.58%下降到1.27%，資產稅費率也從2017年的2.3%降低到1.72%。簡單地說，每百元國有企業資產，創造的平均營業收入不足30元，利潤不足1.6元，稅費不足2.2元，遠低於一年期銀行貸款利率.

若將中外的國有企業相比較，利潤上繳問題像一個笑話：英國盈利較好的國有企業上繳盈利相當於其稅後利潤的70%至80%；法國的國有企業除了上交應交稅收之後，它的利潤的50%要上繳給國家，還有如瑞典、丹麥、韓國等國家，其國有企業至少要交稅後利潤的三分之一甚至三分之二給國家。

前央行副行長吳曉靈曾經指出，國有企業上繳來的利潤90%，但是這些錢又返回到國有企業了，對於民生沒有帶來改善。

廣東發布的國資預算案曾經顯示，在2014年廣東國企收益上繳給公共財政近16億元，僅5300萬元調入公共財政預算支持民生，約占3.3%。絕大部分將以各種名目返回：約56.2%支持機場等重點項目建設，25.5%用於解決省屬煤礦關閉破產遺留問題，11%調整國有經濟結構。

中共國有企業，所謂全球最賺錢的銀行、全球最賺錢的通訊公司、全球最大的石化企業，對於全體出資人——老百姓來說，除了壟斷形成的漲價風潮以及被掠奪之外，幾乎沒有給百姓任何回報。

「三桶油」的世界記錄：三分之一鑽機  5%的產量

2020年中石化、中石油、中海油「三桶油」營收總額4.2萬億，但利潤合計768億元，利潤率也只有1.8%，在全球能源公司中都是倒數的。

2021年，石油、天然氣價格飛漲，受益於需求增長，「三桶油」創造出近年來最好業績，上半年利潤總和就破千億。但是與投入相比，利潤率仍然是「毛毛雨」的水平。

一個不容忽視的事實是，中國鑽機數量在全球占比超過1/3，也就是設備投入巨大，而產出的油氣只有全球的5%。

全球原油年產約45億噸，中國年產近2億噸，在全球的占比約5%，天然氣產量的占比大約也是5%，但是這一巨大的資本支出與回報完全不匹配，資本支出的浪費比比皆是。這不禁讓人要問，這錢到底都哪去了呢？錢是怎麼花的呢？

外行指揮內行，轟轟烈烈上馬大工程，拍腦袋就上馬，這就是中共經濟的多年以來的特點：

從新疆霍爾果斯到深圳長達9000公里，搞天然氣管道輸送，但事實上一般來講管道輸送超過3000公里就不具備經濟合理性。

這樣的超長線路的運輸，已經在高鐵的大部分線路，國家電網的長距離輸電，被驗證都是賠錢的。

真正到了新能源轉型，「三桶油」靠得住嗎？

靠著如此低效的三桶油，中國能完成能源轉型嗎？一位業內人士稱：「現在搞雙碳，三桶油都不發聲，不接招兒，沒有任何實際動作。國家能源局特別著急，等著他們上報新能源投資方案，報了就能批，但沒有人報。」

業內普遍認為，三桶油進行了如此大規模的設備投資，背負了沉重的包袱，效益如此之差，讓它壓縮傳統業務去搞新能源投資，虧損會更大，他們根本就沒有能力承受。

房地產將是國企天下

2021年12月28日，廣東省住建部門發通知，第二天要召集十餘家房地產公司開會，一類是中海、保利、廣東越秀集團這樣的國企，一類是佳兆業、花樣年這樣的暴雷企業，會上要讓暴雷企業介紹他們的情況。市場普遍認為，這是政府要出手撮合交易，讓國企接盤。

這一消息迅速在市場上傳開，但不知何因，第二天的會沒有開成。但很快，12月30日，央行金融市場司司長鄒瀾就公開表態，金融要為房地產併購創造良好的融資環境。此前，央行、銀保監會還聯合印發《關於做好重點房地產企業風險處置項目併購金融服務的通知》，明確併購貸款不受地產公司「三道紅線」負債率的限制。

今年9月以來，中國房地產市場遭遇前所未有的寒冬，萬科、融創等頭部地產公司銷售同比下降30%～40%，中共當局要限房價，但又不願意降低地價，只能讓房地產公司讓利，房地產公司的淨利潤率將從10%以上降低到3%～5%，甚至更低，在2021年第二輪土拍中高價拿地的恐怕都很難賺錢。隨著房地產嚴控，一些民營地產公司將被迫出局。

從四季度土地拍賣來看，國企已經成為主角，中海、保利、中鐵建、華潤等排名靠前，民企中只有龍湖、碧桂園、旭輝還有能力零星拿地，絕大部分民企不是躺平，而是已經趴下。

《證券時報》2021年12月28日引述申港證券的消息說，長春、長沙、瀋陽、天津、北京國企、央企取地占比分別為100%、82%、75%、72%、75%。

很多人認為現在房地產政策開始寬鬆，預期2022年下半年會市場會修復。這一預測可能過於樂觀，一位頭部房企高管稱：「以前我們秒光售罄的房子，現在降價還賣不出去，市場恢覆信心需要時間，現在消費不行，我們發現購房者年齡往後延了兩年，顯示年輕人購房能力下降，這與收入下降、缺乏穩定預期都有關係。」

民企認為，雖然房貸有所放鬆，但在這種市場情況下，銀行貸款主要給國企，因為「看民企覺得誰都危險，而給國企貸款出問題也沒責任。」

國企正在從市場上「吸血」

國企雖然效率低下，但卻利用國企身分搶占到更多資源，「國進民退」已成事實。一位從事環保投資的人士稱：「長江治理國家要投資千億，但主要是國企中標，我們想幹就得與國企合作，讓國企分包給我們，跟著他們才能喝一杯羹。」

他還稱：「之前河北雄安新區建設招標都是國企中標，連種樹都得找國企，結果地方政府沒錢，欠了這些國企很多錢。」

一位從事私募股權投資基金的人士表示：「現在就國企有錢，政府有錢，民企都被打趴下了，誰能拿出錢來？所以我們融資必須得找他們，他們沒錢也能從銀行融來錢。」

一位市場人士評論稱：「民企圍著國企轉，這種情況非常危險，世界上沒有哪個領域是靠國企與政府投資搞好的，政府配置資源肯定是不行的，它天生是和市場經濟相悖的。但現在國企還要把民企『吸附』過來，就非常可怕，它有資金，有政府支持，你不跟我干拿不到業務，這就像從市場『吸血』一樣。」

危機四伏的「國企信仰」

國企可以從銀行貸到便宜錢，可以放高利貸給民營企業，可以拿到政府工程。

但是，在中國有句話，溫室的花朵經不起風吹雨打。

國企頻頻爆雷。

2021年的各種統計也出來了，來自中國大陸的公開消息，僅在三年時間內，國企違約規模增至此前的3.6倍，違約發行人數量增至此前的2.3倍。這是國企違約首次超過民企，「國企信仰」被強烈衝擊。

據惠譽國際評級（Fitch Ratings）的數據顯示，2021年1月至10月期間，大陸國有企業違約了創紀錄的400億元人民幣債券。這大約是過去兩年的總和。

上海電氣、河南永煤、華晨汽車、清華紫光、天津房地產集團、青海鹽湖，接連爆雷。

說到國企，被稱為「國企信仰」，連養老金虧空了，都去找國企來補充，好像國企是共產黨取之不盡，用之不竭的藏寶庫，但是，現在，國企的「家底」突然一下子揭開，是這麼的浮腫。

廣發證券表示，相比民企，國企債券違約的不確定性較大，取決於企業、政府、金融機構等相關方的博弈，而一旦違約，由於之前金融資源的過度傾斜，導致長期風險的積聚，往往會給債權人帶來更大的損失。

《金融時報》指出，北京在20世紀90年代曾關閉數萬家虧損的國企，度過了經濟衰退期，但中共當局不願意再次這樣做。

《金融時報》據公開資料指出，自2021年以來，中國已有六個省向國企保障基金投入了至少1,100億人民幣（約合170億美元）。省級救助基金的興起，標誌著中國地方政府為恢復債權人的信心所做的努力。但分析人士警告，這一策略反而可能使中國的債務問題惡化，他們認為，提供救助基金無法改善國有企業的管理問題，對中國經濟來說，反而是一顆顆定時炸彈。

本文只代表作者的觀點和陳述。

（轉自希望之聲／責任編輯：劉明湘）