王赫：中國經濟迷思之四—外商投資第一？

北京時間：2021-11-07 01:18

中國第三季度GDP「破5」，有分析指，支撐中國經濟的三大支柱地產投資、消費、出口搖搖欲墜，未來情況可能更糟。（Christian Keenan/Getty Images）

11月2日，繼領英之後，「鑒於中（共）國日益具有挑戰性的商業和法律環境」，雅虎宣布撤出中國。事實上，進入2021年，多家跨國公司相繼撤離。例如：韓國三星集團從浙江寧波的造船廠撤資，東芝大連面臨清算，愛立信將在南京市的研發中心剝離給合作夥伴疊拓（TietoEVRY），松下將關閉其在上海的電池廠；而IBM被曝全面關閉其在中國的研究院，德國機電巨頭德亨電機（Hanning）被曝撤離深圳，將產品線遷移至印度工廠，等等。

另一方面，10月20日，中共商務部稱，1至9月，全國實際使用外資（FDI，不含銀行、證券、保險領域）金額8,595.1億元人民幣，同比增長19.6%，引資結構持續優化。同比增長19.6%是什麼意思呢？據經濟合作與發展組織數據，2020年全球FDI大幅下降42%至8,590億美元，為15年以來低點。與此同時，中國的FDI逆勢上揚，達到1,630億美元，首次超越美國成為世界第一大外資流入國。也就是說，2020年中國FDI躍居世界第一之後，2021年再創歷史新高。

10月12日，商務部印發《「十四五」利用外資發展規劃》，信心滿滿地設立了個龐大的目標：「十四五」期間累計實際吸收外商直接投資7,000億美元（「十三五」為6,989 億美元）、到2025年高技術產業吸收外資占比將達30%。

外資巨頭紛紛撤離中國之時，中共宣布FDI高速增長，那麼，真相究竟如何呢？

FDI數據在中共手裡，本文無法證實其真實性。但是，如下三個事實，能使人合理質疑中共所稱其FDI第一的含金量。

其一，官方曾稱「中國外商直接投資存量可能被大大高估」

迄今，中共官方統計仍在使用「累計實際使用外資金額」這個概念。實際上，這一指標沒有反映出外商投資企業終止運營、資產折舊以及撤資等情況。由於中共沒有進行外商直接投資存量的統計，顯然，「累計實際使用外資金額」高估了中國的外商直接投資存量。例如，據專家測算，截至2003年底，中國的外商直接投資存量約為2,500億美元，僅為同期實際使用外資金額5,014億美元的一半。

早在2004年12月7日，時任商務部部長助理黃海稱，雖然中國近兩年引進外商直接投資的絕對數量連續超過美國，位居世界第一，但中國的外商直接投資存量被大大高估，中國人均使用外商直接投資存量遠低於世界平均水平，中國應長期堅持擴大利用外資規模的政策目標。

即使今天，中共仍在千方百計吸收外資。截止今年9月，根據官方數據，中國累計實際使用外資金額超過2.5萬億美元，但存量有多少呢？這仍是個大問題。目前雖然無法準確計量，但其數值肯定大大低於累計實際使用外資金額。從某種角度講，存量的大小才能更有效地揭示中國FDI的真實狀況。

其二，「假外資」

「假外資」，是指國內資本通過非正規渠道流出境外，取得外資身分後，再返程回流到境內的投資。有人將其比作「披著『洋皮』的『財狼』」。由於「假外資」主要繞道香港以及維爾京群島、開曼群島及薩摩亞等離岸金融中心（自由港）進入內地，而國際自由港和離岸金融中心，對資金轉移又無任何限制，且對客戶信息資料高度保密，導致業務不透明，難以準確判斷「假外資」的數量。一般只能根據上述地區名義上對中國的直接投資來估算「假外資」的規模。

「假外資」一直是個老大難問題。早在1995年，聯合國貿發會議估計，中國所吸引的外商投資中，約有20%屬於國內客商的「返程投資」。而2004年6月亞洲開發銀行的報告則認為，中國「返程投資」的規模被大大低估，其占中國對外發布的外商直接投資流入規模的26%至54%，平均比例約為40%。國內學者較為一致的看法是，「我國每年實際利用的外資中，約1/3是國內資本『留學』後形成的『假外資』」。

知名學者程曉農2013年撰文指出，從1997年到2008年，在中國引進的外資當中，來自工業化國家的外資每年穩定在210億到250億美元左右，但是，來自香港、澳門以及9個小島國（離岸金融中心）的外資卻逐年快速增加，從2002年的202億美元上升到2008年的673億美元，占中國引進外資的比例從38%上升到73%。

的確，香港是內地外商直接投資的主要來源地（見表一）。香港本地老企業對國內的大規模工業投資從上世紀80年代後期開始，到90年代中期大致告一段落；進入21世紀以後，香港對大陸的投資往往更多地來自大陸在港設置註冊的「企業」，這些「企業」多從事貿易、房地產等等，而不是工業。香港對內地直接投資相當部分是「返程投資」。2020年陸媒《財經》刊發的《香港在經濟上對中國內地有多重要？》一文說，「我們的測算數據可以說明這個情況，1998年-2017年，途經香港的返程投資，占到香港流入內地直接投資數量的平均值為44.8%。」

另一方面，自從主權移交之後，香港成為了內地洗錢的最佳場所。美國《新聞週刊》2013年12月援引全球金融誠信機構研究報導，2002至2011的10年間，中國是世界上贓款外流最嚴重的國家（為1萬億美元以上），約占全球總額的六分之一。而2012年至今，即使按占GDP的2%這一較低水平來估算，中國的洗錢金額每年在1萬億-2萬億人民幣之間。這其中有相當大的部分流向香港或經香港中轉。這些構成了香港「假外資」洶洶而來的背景。

2012-2021中國FDI若干數據

註：為2019年1-10月數據

數據來源：商務部網站 http://data.mofcom.gov.cn/lywz/topten.shtml

註：為2019年1-10月數據

數據來源：商務部網站 http://data.mofcom.gov.cn/lywz/topten.shtml

其三，外商撤資潮

進入21世紀以來，在外資大規模流入中國的同時，外商撤資也幾度起潮。

約從2007年開始，一方面，由於中共取消了一些外資優惠；另一方面，中國土地、勞動力、物流成本上升，大量港資企業相繼撤出中國大陸，轉移至越南、印尼等國。同時，金融資本也在撤離。

2013年9月3日，美國銀行悉售建設銀行約20億股H股，套現110多億港元；至此，工、農、中、建四大國有商業銀行的外資戰略投資全部「撤退」，陸媒《21世紀經濟報道》稱「這或許也標誌著過去10年來外資金融機構爭相投資中國銀行業的時代已經結束。」

撤資潮中，李嘉誠是一個引起廣泛關注的人物。自稱「不賺最後一個銅板」的李嘉誠從2011年就開始不動聲色地撤離在中國的資產組合（從2013年至2017年，在內地和香港總共出售了1,100多億港元的資產），並大舉投資歐洲。李嘉誠之外，劉鑾雄、鄭裕彤、張松橋等香港商人也都拋售在內地的房地產。

美中貿易戰，更是迫使大批台商包括台達電、英業達、嘉聯益、宜進、巨大、廣達等製造業者加速撤離中國。尤其，郭台銘在美國、印度投入巨資建廠。

日企進入撤離行列。2020年瘟疫突起，日本政府在2020財年中增加了2200億日元的預算，幫助創造一個鼓勵日企回到日本本土生產的計劃，其中235億日元被計劃用來鼓勵日企將生產線從中國向東南亞擴散。根據《亞洲時報》的數據，當年大約1,700多家日本公司和製造商從中國撤資。目前，撤出或部分撤出中國的日本知名企業包括：光學與成像行業巨頭奧林巴斯（Olympus）、電子製造商歐姆龍（Omron）、三菱（Mitsubishi）、東芝機械（Toshiba Machine）、愛麗思歐雅瑪公司（Iris Ohyama）、運動產品公司亞瑟士（ASICS）、夏普（Sharp）、尼康（Nikon）、索尼（Sony）、任天堂（Nintendo）等等。

韓企「東南飛」。今年9月14日，作為中國改革開放後引進的第一家外資造船廠，寧波三星重工在經歷了26年的風雨後終於劃上了句號。之前，2019年10月，三星電子宣布關閉廣東惠州工廠，這也是三星在中國的最後一家智能手機工廠；2020年3月和8月，三星分別宣布關閉位於蘇州的LCD生產線和最後一家電腦工廠。

除三星外，SK今年6月出售北京SK大廈（SK集團中國總部），9月宣布將在中國的汽車租賃業務出售給日本豐田；LG，去年出售位於北京繁華商圈的LG雙子座大廈，今年3月正式對位於江蘇崑山的法人進行了清算，將車載信息娛樂配件生產基地轉移至越南海防市；現代汽車也在忙著掛牌出售位於北京的第二工廠，此前北京現代第一工廠已經由中國理想汽車「接盤」。此外，2018年10月，樂天旗下連鎖超市樂天瑪特將中國的93家門店出售給物美集團，徹底告別中國市場，距離2008年在北京開出中國首店正好過去整整10年；另一家韓國連鎖超市易買得也幾乎同時宣布全面退出中國市場。

美企也在撤離。今年5月，彭博社報導全球第二大基金管理巨頭、美國的先鋒集團（Vanguard Group Inc.）宣布將撤離中國，震驚了金融市場。4月，全球最大的食品零售商沃爾瑪，在一個月之內一口氣關閉了6家中國大陸的門店（沃爾瑪已在2019年至少關閉了16家門店，在2020年關閉了7家）。而包括蘋果、微軟、谷歌、戴爾、惠普等在內的多家國際知名公司，也在將生產線遷出中國。