中國的經濟經歷了一個多事之夏，受到中共病毒（COVID-19）感染人數上升的打擊後，又面臨巨型房地產開發商恆大的破產，現在又不得不對付嚴重的全國電力短缺。

新冠問題在以後的幾個月可能會緩解，但是剩下的兩個問題還會在，儘管當局在插手，不過，問題在好轉之前很可能惡化。

不管是官方的還是民間的統計數據，大多數都輔證了中國的這種經濟困境。北京發布的月度製造業指數從8月的50.1下降到9月的49.6。要知道低於50標誌著製造業收縮。與下降總量相比，對每個主要子類別的統計數據也許更能說明問題，生產、新訂單總量、出口訂單和招聘等子類的數量都下降了，降到2020年2月以來的最低水平。

非官方的財新指數叫人感覺稍微好一點，9月的製造業指數是50，比8月的49.2有提高，表明不增不減，可是離中國習慣了的擴張比率差遠去了。

有一點可以肯定，非製造業活動在9月有一些增長。中國官方統計的指數是53.2，和8月的47.5相比是脫離了困境，但是，北京的決策者們並沒有把這個當成長期關注的重點。就是算上這類增長，中國的綜合經濟指標表明，9月是經濟連續疲軟的第三個月。

COVID-19感染人數的增加對中國經濟的衝擊很大。北京推行零容忍政策，一旦有感染增加的苗頭，就立即實施嚴格的封鎖和隔離。這種政策是不是明智還有待商榷，然而，它的經濟後果是慘重的。當然，隨著限制解除，這些不利影響會迅速逆轉，但中國的其它問題不會很快消失。

首當其衝的就是困擾中國的債務負擔，恆大當然算一個，可這種情況非常普遍。多年來，中國經濟快速發展帶來的機遇鼓勵了恆大等民營企業、省級和地方當局借債。現在中國總體經濟放緩限制了收入流動，債務就變成了不能承受之重。

恆大陷入困境肯定不是個例。最近，北京頒布法規遏制債務增長，肯定是對這個問題的回應。不過，這只會限制債務人用長期借款爭取點時間來調整資源的能力，問題會變得更複雜。如果情勢變動，企業出於對生意對方債務違約的疑慮，就會猶豫要不要和他做生意。如果變成這樣，中國經濟遭受的損失將比電力短缺帶來的損失更大。

北京沒說全國電力短缺的具體千瓦數。可是，大面積的住宅停電、限電和許多工廠的停工令顯示了缺電的規模和範圍，它覆蓋了中國23個省中的20個。這個問題有一部分是北京自己造成的。

出於外交原因，北京顯然沒有考量經濟，就悍然切斷了從澳大利亞的煤炭進口，而澳洲煤炭是中國發電機的主要燃料。同時，北京為減少經濟碳排放量，已經關閉或大幅削減了國內採礦業務，逼得發電商想法找沒有澳煤後的替代品。與此同時，可再生替代品供不應求。和2020年的24.5% 相比，今年風電產量僅增長了7%，乾旱把水力發電量減少了大約4%。

屋漏又逢連夜雨，全球經濟復甦需要燃料、美國拜登政府限制水力壓裂抽取天然氣或石油的決定，都推高了各地的燃料成本。由於煤價比一年前上漲了約40%，石油價格上漲了大概95%，即使有電，中國的一些生產也變得不可行了。

隨著天氣變冷、民宅用電需求回升，所有這些問題只會變得更嚴重。即使電力供應及時增加，今年的短缺看起來會加劇下一次的經濟衝擊。

就是在電力短缺導致中國產量減少之前，美國、日本和歐洲的生產商、零售商已經未雨綢繆，考慮他們對中國製造依賴的嚴重性。他們應對著中國相對於亞洲其它地區的工資上漲，中國正在失去曾經身為廉價勞動力、廉價製造業來源的魔幻吸引力。

接著，2020年北京叫停了某些交易（編者註：馬雲螞蟻集團的IPO），這個決定在疫情緊急的情況下可以理解，然而，外國買家會質疑中國供應的可靠性。既然電力短缺限制了中國的交貨能力，那麼，這種不可靠感就變得更強烈，日本和西方買家紛紛到別處找可靠的交貨人。即使中國的電力不再短缺，買家們的尋找仍將繼續。

這一系列的問題都在考驗著中共的領導層。中國的經濟、金融都處於拐點。北京得採取更多措施，遏制債務加劇，避免擔憂擴大而引發經濟活動縮減。它還得緩和對澳洲的外交措施，兼顧氣候倡議和自己經濟的短期和長期需求。市場驅動式經濟會根據需求、價格這些信號做調整。但由於中國仍然是中央計劃經濟，尤其是近年來比以往更甚，因此，這一責任落在了北京的領導層身上。

作者簡介：

米爾頓·埃茲拉蒂 (Milton Ezrati) 是紐約州立大學水牛城分校 (SUNY) 人力資本研究中心附屬機構《國家利益》（The National Interest）的特約編輯，也是紐約通訊公司 Vested 的首席經濟學家。加入 Vested 之前，他曾擔任 Lord, Abbett & Co 的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為《城市期刊》（City Journal） 撰稿，並定期為《福布斯》 （Forbes） 撰寫博客。他的最新著作是《三十個明天：全球化、人口統計、我們將如何生活的未來三個十年》（」Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live」）。

原文：China’s Economy Hit With a 3-Punch Combination刊登於英文《大紀元時報》

本文只代表作者的觀點和陳述。

（轉自大紀元/責任編輯：浩宇）