著名的財經評論員孫柏文是我的好朋友，他出了名就是不怕風險，最愛就是將手上的資本，都投機在別人眼中沒有可能翻身的股票，我給他起了個外號，叫「獨孤一注」。

最近，天不怕地不怕的獨孤一注公開宣佈，叫人不要買指數相關的股票，因為大媽的行動，他看不透。說穿了，行為沒有譜的，不是大媽，而那在背後操控市場的經濟官僚。所謂的暴力救市，擾亂了市場既有的秩序，教人看不透，所以也無所適從。

之前也講過，中央干預股市，不是為了老百姓，不是為了股民，而是因為現在中國的金融制度已經十分之脆弱，承受不起因為股價收縮導致的信貸緊張。沒有人知道，在表外表內，中國的金融業究竟有多少呆壞帳，有多少資金投放在根本完全沒有回報的項目。有理由相信，中央比誰都更加清楚，今天的中國有沒有能力去承擔一次金融危機的衝擊，所以在慌亂之下，無論如何也只好死撐下去。

我和獨孤一注的觀點有別，但結論是一致的，就是不要買指數成分股，因為這些市值大的股份，最有可能是銀行手頭上的抵押品，在信貸危機的日子，這些股票的價格也最受壓。

回到金融危機的問題。其實，要是一年半載的經濟週期波動，我們不會將它視為危機，因為系統性的結構沒有因此改變。最令人擔心是，現在的中國經濟，根本地缺乏增長的動力。十多年前，剛剛加入世貿，中國的經濟增長來自對外出口，但是這一筆增長紅利，大概七、八年前便大幅下滑。今天的中國，並沒有出口的成本優勢，但產品質量卻沒有在九零至二千年那十多廿年間，躍升到世界最頂尖。坦白說，中國至不少的工業，仍然是停留在低增值的組裝程序，而這些工序是極容易被機械自動化所取代，這是中國經濟的第一隱憂。

更大的問題是，中國的人口結構已經進入衰退階段。說到穿，當年推出一孩政策的時候，應該要想到在幾十年後的今天，中國人口將會急速高齡化。別的國家，還可以透過引入移民，將人口結構調整，可是中國人口實在太多，這個方案不適用於中國。

要知道，當一個國家步入高齡化，國民就會開始傾向依賴固定的投資現金收入去養活自己。要是在這個時候國民的資產大幅消散和貶值，可以想像到牽動到的社會不穩可以有多嚴重。

再者，通常經歷過一次重大的金融災難之後，一個經濟最少需要七至十年，長則二、三十年的時間復元，而且大前提是這個國家背後有足夠的增長動力。然而，今天的中國，這些因素統統缺乏，你叫人如何不長遠看淡中國的前途？

文章來源：《自由亞洲電台》