中國經濟正處在在持續下滑的過程當中，8月份匯豐製造業採購經理人指數預覽值下滑至50.3，低於7月終值51.7。但比較奇怪的是對中國經濟下滑的原因之解説，《華爾街日報》發表《王岐山帶領中紀委掀反腐風暴》等幾篇文章，提到一些海外投行經濟學家分析，強力反腐行動將使中國今年GDP增速損失0.6至1.5個百分點。

認為反腐導致經濟下滑確實是皮相之談，但這皮相之談後面卻隱藏一個事實，即中國經濟兩大結構性缺陷都與政府行為有關。

*反腐與政府投資與消費雙下降的真實關係*

中國的反腐確實導致兩大後果，一是地方政府投資下降，二是國內最終消費率下降。這種相關性在其他國家不大可能出現，但在中國卻不幸成為現實。原因也再簡單不過：過去五年當中，投資主要是政府投資，那著名的4萬億與地方債務20萬億就是中央與地方兩級政府投資；另外，在國民最終消費中，政府消費佔比畸高。但是，這是中國經濟的這種結構性缺陷也是中國經濟最大的隱患，反腐只是讓這一膿包提前破裂而已。不反腐，這一隱患不會消失；只是因為地方自主性投資與政府消費繼續支撐，膿瘡繼續艷如桃李。

中國經濟增速下降的真正緣由如下：

關於今年中國經濟增速下滑，國家發改委早在今年初就有預告，原因是兩點，一是產能大量過剩，經濟結構面臨調整，投資需求增長受到抑制；二是地方政府償債壓力的加大也將制約政府投資的擴張。發改委預料，旨在調整經濟結構的「全面深化改革計劃」的啟動，將影響經濟增長的穩定性。

反腐對經濟下滑的影響有兩方面，首先是抑制了地方政府舉債興建公共工程。《人民論壇》7月份發表一份對官員心態的調查，其中就談到，在反腐壓力下官場啟動自保模式，64.4%的受訪者認為，當下官員最怕「工作上出事兒」，例如過去為保地方財政與GDP增長，不怕拆遷徵地引起群體性事件，現在寧可不做或少做。中組部應習近平要求，已經於2013年底公佈，將地方債列入政績考核 ，留下爛債的地方官應予追責。這樣一來，地方官不能再像以前那樣大量舉債搞政績工程，陞遷後則將債務留給後任。

其次是習近平出臺約法八章，要官員洗澡治病，大剎公款吃喝風，這就減少了政府消費，從而導致最終消費率下降。從經濟統計的角度，國民最終消費包含兩部分：居民消費與政府消費。有個數據大家沒想到，這些年中國就業形勢不好，中低層收入增長極慢，內需始終不旺，國民消費率遠遠低於世界平均水準。這麼低的消費率，其中政府消費還佔了很大一塊，根據研究資料，自 1978年以來，中國政府消費在國民最終消費中的佔比一直處於躍升狀態， 90年代穩定在 24%-25%；2000年-2010年提高為26%-27%之間；2011年上升至28%。其中包括備受批評的公車及吃喝玩樂旅遊等公款消費。從去年開始以來的反貪，對這種政府消費肯定產生極大的抑製作用。

另外一項因反貪引起的消費下降體現於房地產市場。中國多年來房地產市場高度泡沫化，早已經脫離民眾的真實購買力，主要依靠官員與富豪出於財產保值需要的購買力支撐。儘管官員公佈財產資訊遲遲未能成行，但官員們也知道，這可能是早晚間要發生的事情，不少人在想方設法將房地產套現，不再進場買進，因此，房地產泡沫的破裂也是遲早間要發生的。

*結束泡沫之上的繁榮並非「選擇」*

以上是中國經濟結構長期畸型化的實情，需要調整也是共識，但沒有哪一任領導人願意承擔調整帶來經濟下滑的責任，這就是上屆領導人在臨交班之前還大量投放政府資金、啟動新一輪投資狂潮的內在原因。

中國已經錯失過可能是最後一輪主動調整經濟結構的機會。2008年奧運會舉辦之時，廣東省政府力倡「騰籠換鳥」、讓產業結構升級換代，但真實情況是由於土地、勞力、物流成本全面上升，外資已經在世界各處尋找資本窪地，相繼撤離珠江三角洲；但因為廣東省並沒能創造吸引外資的新條件，結果是鳥雖然陸續飛離，籠子已空，但卻並沒有新的鳥飛進來。在外貿這駕拉動中國經濟增長20多年的三駕馬車之一即將熄火的情況下，中央政府本應出臺政策，引導經濟結構調整，但因政府換屆在即，國內政治形勢壓力對在任一屆領導人極大，因為政治正確的要求，他們必須在交班時保持「經濟發展的黃金十年」的最後燦爛，因此出臺刺激政策，政府投資4萬億與地方平臺債當中的大部分錢最後進入房市與股市，導致房地產高度泡沫化，進一步導致國內腐敗、產能、金融、房價系列問題不斷積累，直到今天還得面對這一大隱患。

上屆政府可以開動印鈔機維持兩三年繁榮，最後在三駕馬車齊齊死火的情況下交班。無論是投資乏力、政府泥足深陷於債務泥潭，還是就業進入零增長，霧霾漫天、污染遍及海陸空，這些都是本屆政府必須面對的事情。兩三年好混，十年可不容易混過去，這就是李克強一開頭就想抓金融改革、放棄政府刺激經濟的老路子，另創新路的緣由。但面對中國經濟結構的慣性力量，「李克強經濟學」幾乎就停留在紙面上，很快就宣佈「微刺激」，實際上還是走溫家寶老路，只是投放的幣量量相對少點罷了。

真正的難題在於，本屆政府在經濟領域的騰挪空間已經非常狹窄。儘管明明已經認識到中國經濟減速的最大隱患是房地產泡沫破裂，債務危機導致金融危機，政府還得採取寬鬆貨幣政策。但真正的麻煩在於，政府繼續大量投放貨幣刺激經濟也已經難獲明顯效果，《福布斯》雜誌在幾天前發表一篇《中國經濟40年繁榮的終結》（The End Of China’s Four-Decade Economic Cycle），其中引述了《中國褐皮書國際》的一個觀察結論，中國信貸需求史無前例的疲軟。褐皮書作者調查2,200家公司的結果是，在今年第2季度，中國金融機構曾打開信貸閘門。6月份投放了1.08萬億元新增貸款，7月份為8708億元人民幣，社會融資也在增加；但由於缺乏有前途的機會，這些公司都未申請多少新信貸。迎合私人小企業的影子銀行不得不將利率降到比國有銀行還低，以吸引客戶。

中國政府必須面對一個不願意面對的事實，經濟繁榮已經結束，世界工廠頹勢已無可挽回，房地產老馬已疲，大量鬼城、鬼村的出現預示新城鎮化前景暗淡，新的經濟增長引擎不知何處可覓，繼續維持房市是飲鴆止渴，讓其崩盤不僅會導致經濟危機立即出現和大量銀行壞帳，還會引發大量社會問題，中產階層會因為資產縮水嚴重而產生社會怨恨。與廣大社會底層相比，中產期盼政府能夠維持社會穩定，甚至因此願意將他們對政治高壓與社會空間被嚴重壓縮的抱怨暫時擱置。

由於全球經濟與中國經濟息息相關，中國經濟衰退因而成為影響全球經濟復甦的最大隱患，這也是一些投行經濟學家為什麼堅持中國反腐導致經濟衰退之説的原因。事實上，中國政府哪怕即刻停止反腐，中國經濟也不會因此繼續繁榮。

文章來源：美國之音