【新唐人2014年5月30日訊】 影子銀行覆蓋了證券、資管、信託等多個領域，之所以被稱為影子銀行的平台，正是因為定向資管龐大的規模。截至今年一季度末，券商資管業務規模已達6.08萬億大關，其中定向資管資產規模達5.69萬億元。據悉，在定向資管佔比超9成的背後，以通道業務為主的券商資管已基本淪為影子銀行的平台，潛藏較高的系統性風險。

《21世紀經濟報道》報導，券商委託定向投資的一個潛規則就是，通過委託定向投資把銀行原買入返售項下的業務轉入同業存放項下，但並不計入資產負債表，此舉就是為了方便銀行出表。

對此，一家上市券商資管負責人稱，「只要銀行方面行得通，對券商來講，這樣操作是具有可行性的。實際上，這也等於是在進行監管套利。但不是每家券商都會這樣做。」

知情人士也透露，在券商和銀行進行上述通道類定向資管業務的時候，存在著各類潛規則。為了承攬通道類業務，部分券商、信託機構不惜通過財務顧問費、諮詢服務費、資金安排費等花樣繁多的形式，向銀行進行費用返還。

一家上市券商資管負責人稱，只要銀行方面行得通，對券商來講，這樣操作是具有可行性的。實際上，這也等於是在進行監管套利。

這就意味著，在通道業務中券商主要賺取通道費，而承擔風險的是銀行。一旦定向投資項目出現問題，風險將傳導至銀行，銀行同業資金就有可能出現損失。

券商資管負責人表示，券商資管的規模膨脹是通過搶佔部分原本屬於信託的業務而得以實現。鑒於監管制度和存量規模壓力，信託從事非標投資、通道業務偏好下滑，今年一季度以來規模擴張放緩明顯。相較之下，券商資管通道擴張受到的影響較小。

報導指，為了獲取和銀行合作的機會，券商頗為積極，甚至有不少潛規則出現。

據了解，目前的通道費率行業水平為5‰-8‰，而部分通道機構的通道費率遠遠高於這個水平，有的甚至達到12‰。但後者項目並無特殊之處。

知情人士稱，部分券商為了排斥競爭對手，爭取通道的交易機會，分別採取財務顧問費、諮詢服務費、資金安排費的形式，向銀行進行費用返還。有的甚至不惜通過 「會議費用」「營銷費用」等各種手段，將費用直接返點給銀行經辦人員手中。「這部分費用有的進入了銀行的中間收入，有的卻不知去向。」

此前，銀監會高層指出，部分銀行為規避信貸規模管理，行業政策限制以及監管要求，不斷設計出各種非標債權業務模式。如同業業務中的買入返售資產近年來出現快速增長，其中超常增長部分主要集中在信託受益權、定向資產管理和他行理財產品上。

不過，監管部門也在致力於整頓商業銀行的非標資產以及影子銀行。去年以來，監管部門出台了多份整頓文件。業內認為，愈加嚴厲的監管將進一步壓縮銀行非標資產的規模。