深圳一個朋友打來電說：很好玩，深圳的炒房客不肯承認被套的事實，一心在指望再次出現「救市」。我笑了。當年在海南的時候，很多炒房客都以為形勢會好轉，結果是盼來的是海南發展銀行的破產倒閉才徹底失去信心，最後跳進瓊州海峽的不少。這一次如果銀行倒閉還不能擊潰他們的心理，那麼，美元的加息會讓他們徹底失望，那個時候不管什麼城市什麼價格都不會有人買。那就是真正的崩盤。

政府不是沒有救過市，2008年一線城市樓市崩盤後出現了2009年的4萬億基礎貨幣的投放和13萬億的無抵押貸款，這種「救市」的力度前無古人後無來者；2011年5月，溫州、鄂爾多斯崩盤後，全國房地產處在崩盤的狀態，央行再次出手「救市」，這一次是在一個月內破天荒的突然兩次降息，直接釋放基礎貨幣1.2萬億，產生的杠杆效應是7到10萬億信貸的投放再次啟動樓市，這一次儘管啟動了樓市，並沒有產生2010年那樣的暴漲；第三次救市是在2013年初，樓市購買力幾近枯竭，央行在一季度以68%的漲幅迅速放出天量信貸，推動了房價泡沫的氾濫。

凡事不過三。這是我們老祖宗說的，所謂一鼓作氣再而衰三而竭也是這個意思。現在投放貨幣已經不可能刺激經濟了，這只會帶來副作用。這個效應產生的背景是，在美元貶值週期，大量的美元流動到中國，不僅催生了經濟的繁榮，也推動了資產價格的暴漲，連股市沖上6124點也與美元的滲透有關。同時，中國貨幣的發行也嚴重的依賴美元，我們的外匯儲備大多是企業的負債也是這個原因，因為所有的外匯儲備已經作為同值的貨幣在中國國內流通，房價豈能不漲？

這種模式總有一天會終結，標誌就是美元逃出中國，人民幣開始貶值。資金的這種流進必然導致資產價格上漲形成泡沫，而資金的這種流出必然刺破泡沫。換一句話來說，也就是美元在貶值週期，中國必然放大資產泡沫；而在美元升值的週期，中國泡沫必然破滅。順其自然，中國經濟只會軟著陸；而強行再救市，中國經濟只會硬著陸。這就是這次不能救市的終極理由。

從全球經濟形勢來看，領先指標是波羅的海散乾貨指數，這個指數是在4月16日跌倒936點的，與其這一輪高點大約下跌兩倍，據此推斷，中國金融危機大約事實發生在3個月到6個月之間。從國內市場來看，中國最大的泡沫是房價泡沫，2014年1季度，房屋新開工面積29090萬平方米，下降25.2%；其中，住宅新開工面積21238萬平方米，下降27.2%。房屋竣工面積18520萬平方米，下降4.9%，降幅收窄3.3個百分點；其中，住宅竣工面積13910萬平方米，下降7.3%。而2012年1季度房屋新開工面積39946萬平方米，增長0.3%。2012年1季度，房地產開發企業土地購置面積7859萬平方米，同比下降3.9%，而2014年1季度為5990萬平方米，比房地產最困難的2012年1季度大跌24%。房地產的庫存仍然很多，1季度房屋施工面積547030萬平方米，同比增長14.2%，2013年全年中國房地產銷售面積為130551萬平米，也就是說即便是按最火的2013年房子銷售速度，即使現在開發商1套新房也不再修，1季度的房子也足夠全國賣4.19年。如果算新房，可以賣近5年，如果算上已完工的庫存，最少可以賣6年。

這是美元出逃後造成的過剩產能，日本當年僅僅只是消化庫存就花了5年時間，中國房地產誰能撐得住？關鍵問題是，房地產嚴重依賴貨幣，2014年一季度中國M2增長只有12.1%，這是15年來，有的說是30年來最低的增速，導致的原因就是出口企業大衰退，外匯占款不斷萎縮，中國央行發行貨幣少了一支錨。就是央行有心救市，也無力挽回殘局的發生。4月14日，我發了一篇博客，中國中小銀行面臨生死劫，反響很大；4月16日，國務院會議研究，要給中小銀行降低存款準備金。這是沒有用的，也太晚啦，快中國到處就會發生2008年美國雷曼現象。

2009年救市的刺激計畫不可能再會發生，因為國家環境和中國經濟現狀已經完全不可能。

文章來源：作者博客