【新唐人2013年5月28日訊】最近，人民日報刊登文章，討論在當前弱復甦環境，是否要像零八年一樣，透過新四萬億財政政策，向市場注入資金。

零七年，中國GDP大約為25億，全年稅收近5萬億。四萬億財政政策，相當於GDP16﹪，稅收80﹪。常識告訴我們，大陸政府只可能透過債務和貨幣政策，得到這一筆資金。當然，這四期億，沒有刺激內需，但留下了一個史無前例的泡沫，以及許多行業的產能過盛。

根據美國聯儲局的研究，大陸現在平均房產價格，是家庭年均收入的11倍；在北京上海等大城市，更高達23倍。換言之，一個上海、北京的家庭，平均要以23年的收入，才可以置業。對比日本九十年代初泡沫爆破之前，東京住民的家庭收入對住宅價格，也只不過是15比較1。除了價格和負擔能力脫軌，大陸住宅的空置率和新單位動工數目，亦遠超美國由 2001至2006的那次樓市泡沫好多倍。

說穿了，大陸民眾的財富被困在國內，沒有投資增值出路，但持有現金和存款，其實是暗地裡被擴張性的貨幣政策剝削；沒有選擇之下，房地產就成為平民百姓眼中唯一的保值儲蓄。

不過，房地產不是很理想的儲蓄模式。一來，房地產流動性低，交易成本高。二來，房地產始終有折舊問題。三來，作為社會共識的必需品，房地產出現泡沫和市場扭曲，難免構成政治壓力要政府干預，就算是再封閉極權的社會，也逃避不了這種壓力。

最重要是在財富價值鏈中，閒置空置的房產比例上升，也意味著有價值的資本從有生產能力的循環中，流到不事生產，不循環的房產泡沫中，令到資金沒有被用在有創造性的功能上，最終結果是經濟活力銳減，生產競爭力衰落。

許多人都將今天的中國，和上世紀八十年代末的日本比較：兩者都是依賴出口，以及貿易盈餘下不斷出現資產泡沫。回顧歷史，日本自從地產泡沫爆破，經濟週期的表現就一浪低於一浪，而且每次衰退都發現更多潛在的問題；情況就似一個體弱多病的人，受不同的致病源感染，在病情惡化的同時，病情也變得複雜。

當年的日本經濟奇蹟，說穿了就是靠資本密集在來促進多快好省的高效生產。但是經歷過一次泡沫爆破，改變了信貸循環的運作，日本的經濟就無法再以同樣模式去同擴張性財政政策推波助瀾。過去廿多年來，日本政府多次嘗試故技重施，但政策效用一次比一次但，結果只剩下一個大到不能想像的國債，以及毒癮般的寬鬆貨幣政策。事實證明，真正的經濟實力，不是增長速度，也不是規模，更不是貿易順差，而是結構上的自我完善能力。

今天的中國，仍然國企當道，情況的確令人擔心。再者，中國式的人力密集模式和當年日本的資本密集模式不同，出現經濟調整時的社會政治問題也會複雜得多。究竟中國能否抵受一次衰退的衝擊。又或者，我們仍然相信，經濟干預真的可以永遠拖延衰退的出現？

文章來源：《自由亞洲電台》