【新唐人2011年7月12日訊】（新唐人綜合報導）穆迪投資者服務公司11號發布報告，給61家受評中國合資企業插「紅旗」。報告稱這樣做是為了讓擔憂的投資者增加評級方法的透明度。信貸繁榮過後會發生信貸破滅。過去幾年中國發放了天量的貸款，這些不良貸款正在顯現出來。儘管其它經濟體嘗到了不計後果放貸的惡果，但市場對此並未給予過分關注。
美國《華爾街日報》報道說，報告稱，這些「紅旗」是為了突出那些值得仔細觀察的問題，以發現新興市場中的非金融企業發行人在公司治理或會計方面可能存在的風險。
報告稱，為了化解投資者的擔憂以及增加其評級方法的透明度，報告標示了該機構中國大陸評級對象中的高收益、非金融公司的危險跡象，即所謂的「紅旗。報告指出，近幾周來，包括美國證券交易委員會，在內的市場參與方正在調查上市中資企業財務報告中可能存在的質量問題。
這些公司資產和儲備規模價值和所有權很難評估
有四家在香港上市的中資公司因獲得較多「紅旗」而引人注目，它們分別是：中國西部水泥有限公司(West China Cement Ltd.)，紅旗數為12面；永暉焦煤股份有限公司(Winsway Coking Coal Holdings Ltd. ,簡稱：永暉焦煤)，紅旗數為11面；中國旭光高新材料集團有限公司(China Lumena New Materials Corp. ,簡稱：旭光)，紅旗數為10面；恆鼎實業國際發展有限公司(Hidili Industry International Development Ltd. 簡稱：恆鼎實業)，紅旗數為9面。
穆迪稱，永暉焦煤、旭光和恆鼎實業等煤炭和其他礦產開採商往往是監管機構重點審查對象，因為這些公司資產和儲備的規模、價值和所有權一般很難評估。
報告指出，中國西部水泥主席及其女兒共持有公司44%的股權，而且該公司的審計人員曾兩次更換。
穆迪指出，從事焦煤物流的永暉焦煤的業績紀錄時間較短，而且公司還制定了快速擴張計劃。
穆迪稱，無水芒硝開採商旭光觸發「紅旗」的理由是該公司增長迅速、但上市時間短、客戶和所有權集中程度高、收益和現金流質量下降。
報告稱，恆鼎實業觸發「紅旗」的因素包括其擴張計劃、客戶集中度以及應收賬款周期和庫存周轉較慢。
在這份報告中，在多倫多上市的嘉漢林業國際有限公司(Sino-Forest Corp., TRE.T)獲得七面紅旗。賣空機構Muddy Waters曾在6月2日指稱嘉漢林業誇大資產規模，受此影響嘉漢林業股價驟跌。
穆迪表示，其評級已經體現了在評估這些中資公司時遇到的內在問題，例如營業時間短、經營多樣化導致橫向比較困難、集中的家族所有權結構以及高增長的環境。穆迪補充說，下調評級與「紅旗」數量增加之間並沒有多大關聯。
中國債務風險不容忽視
據《FT中文網》導報，信貸繁榮之後通常會發生信貸泡沫破滅。對於那些不讀歷史的人來說，他們已從近期的痛苦經歷中吸取了這一教訓。但對中國來說卻沒有什麼教訓可以吸取。過去幾年裡，這個世界第二大經濟體發放了天量的貸款。不可避免的不良貸款正在顯現出來。然而，市場對此並未給予過分關注。
不良貸款逐漸顯現 一些地方貸款無法償還
隨著銀行紛紛向地方政府基建項目發放貸款（這類貸款構成了近年來借貸激增的主體），各種問題正在浮出水面。上個月，雲南省一家負債沉重的收費公路運營商宣布，它無法按既定計劃還款。據報，上海一家港口運營商非法使用流動資金貸款進行了房地產投資。北京的土地儲備貸款（一種用來為購買公共土地籌措資金的槓桿式工具），明顯面臨著流動性問題。
報導說，沒有人清楚地知道，這些地方政府融資工具到底背負了多少債務？報道中出現的最大數字是14萬億元人民幣（合2.165萬億美元），超過中國GDP的三分之一。
穆迪已發出警告稱，這些債務可能會將中國銀行業的不良貸款率推升至12%。在幾乎任何國家，這都足以引起關切。
卡爾•沃特(Carl Walter)和侯偉(Fraser Howie)合著的《紅色資本主義》(Red Capitalism)一書，講述了中國是如何處理上述壞賬的。不良貸款按其面值從銀行中剝離出來，轉移給政府控制的資產管理公司，然後資產管理公司發行債券，仍由這些銀行購買。中國央行間接地使用外匯儲備向銀行注入新的股本。部分不良貸款得到了財政部的擔保，以「重組應收款項」的名義保留在銀行的資產負債表上。
該書說，十年前，中國經濟進行了重組，且因加入世貿組織(WTO)而受益匪淺。持續不斷的城市外來務工人員大潮和越來越高的固定資產投資水平推動經濟向前發展。這些增長源動力現已基本消耗殆盡。農村向城市移民的趨勢已經放緩；而固定資產投資已接近GDP的50%，高得離譜。中國經濟還面臨著房地產泡沫破裂的風險。
該書還指出，2009年，中共當局策劃了一場信貸繁榮，並且相信自己能像過去一樣，將由此造成的不良貸款隱藏到地毯之下。但是，中國今日的經濟規模和債務規模都遠大於以往。中國當局要想施展同樣的「戲法」將面臨艱巨的挑戰。