【新唐人2014年5月31日訊】（新唐人記者藍銘浩綜合報導）外媒曝陸樓市關鍵問題：誰會最先扛不住？
目前，中國大陸的房地產業普遍降溫已成為事實，樓市陷入了僵持階段。而在其中互相博弈的三方——購房者、開放商和政府誰會先投降呢？有美國媒體專門對此進行了分析。
《華爾街日報》5月30日的報導稱，無論是正等待房子降價的買家，或是希望需求反彈的開發商，還是擔心經濟增速的當局，誰會第一個投降，很大程度上將凸顯出中共如何對付這個「疑似嚴重泡沫」。
「三方博弈」看誰先認輸
文章引述中國房產信息集團研究主管洪德生觀點說，現在是個死局，開發商們押注市場將很快觸底反彈，只要當局屈從於經濟增速壓力。
數據顯示，買家率先投降的可能性最低，因為今年前四個月，大陸房地產銷售額已經累計下跌了10%，許多人因此決定先靜觀其變。不過，開發商的態度強硬，寧可讓庫存堆積也不願意降低價格。很多開發商能夠在一次短期的下跌中倖存，因此也敢於豪賭當局會最終放寬流動性來刺激增長。
文章認為，這使得政府陷入兩難——與過去相比，他們不推出扶持政策的決心似乎更為堅定；不過「摩根大通」的數據卻顯示，房地產行業為2013年中共GDP增速所做的貢獻已高達15.1%，當局已經被地產行業綁架。
其他兩大因素影響市場
文章還寫道，影響市場有其他兩大因素：一是反腐運動，二是投資者除了國內房地產外還有其他新選項。
地產中介中原地產創始人施永青說，中共官員和相關人士過去曾經佔到了買家的30%；這些人現在不敢再添置房產了，害怕吸引注意。另外一股強大的購買力是著眼短線受益的投資者。而隨著市場放緩，最近幾個月這些投資者也銷聲匿跡了。
已擁有多套房產的中國富人目前正忙著把資金轉到海外。根據仲量聯行的數據，今年第一季度，中國對海外住宅開發項目的投資同比增長80%。
報導表示，在價格持平的情況下，值得關注的一個數字就是庫存。在2012年和2013年的市場蓬勃期積極買入的土地，意味著2014年的時候會有更多的住宅供應出現。穆迪的估算顯示，4月底的時候，一線和二線城市的住宅存量相當於14個月的銷售量，接近2012年2月時候16個月的高位。這將使得房地產開發商的運營資金面臨很大壓力。
施永青說，成交量下滑之後將會出現降價，中國二、三線城市已有不少房屋供應過剩的情況，而小城市的過剩問題尤其嚴重。
有些槓桿率較高的開發商已經無法再捂盤太長時間了。大型開發商還能給債務展期，但即便是它們也很難再籌措到新資金，無論在國內還是國外。小型開發商則在借高利貸，因為銀行已不願再借錢給它們了。穆迪指出，那些高槓桿、銷售執行弱的開發商最容易受到市場下滑和金融風險的衝擊，有些地產公司現金餘額已經不足以償還短期債務。
報導引述專註海外地產市場的承明資產管理董事長、原復地集團首席財務官王哲的觀點表示，通常而言，市場滑坡開始之後大約六個月到一年，開發商的現金流就會有麻煩。今年雖然它們財務狀況還可以，但估計撐不過9月份。到時候甩賣將全面展開，從小開發商開始，大的也會跟進。
過去十年都是當局先「投降」
一個大的未知數是，這種降價是否會迫使當局改變現有的立場。房地產不僅僅是經濟增長的一個重要驅動力量，也是很多地方政府的最大收入來源：土地銷售有時會佔據預算資金的60%。放慢的房屋銷售意味著開發商沒有更多前來購買更多土地，這使得地方當局沒有辦法得到進行公共投資的資金，而增加公共項目投入是刺激經濟增長的一個手段。根據摩根大通的估算，地方當局的土地銷售收入在2014年會減少5%到20%。
報導最後稱，中共當局正在試圖讓地方政府擺脫對土地收入的依賴，但是其中的缺口很難被快速彌合。某國有房地產開發企業的首席執行官說，過去十年，每次都是當局先「投降」。在2012年庫存觸及高位之後，當局降低了利率並且增加了貨幣供應。該高管評論說，越是這樣，最後崩盤看起來就越發不可避免。
