【新唐人2013年7月3日訊】由於最近的「錢荒」，中國是否面臨金融危機成了熱門話題。討論集中於兩個主題，行內討論的是危機到底有多深重，對中國經濟的影響有多大，會不會爆發等；行外則關心金融危機會不會引發政治危機。本文討論中國近期內會不會發生金融危機。

*聚集中國金融危機並非空穴來風*

金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。美國2008年的金融危機就是一場銀行危機。擔心中國可能出現金融危機有足夠的理由，因為與2008年的美國相比，確有很多相似之處，例如信貸和房價猛漲，各種金融衍生品增多（中國主要由影子銀行經營這些金融衍生品），特別是6月20日，中國的銀行間短期拆借利率飆升到25%。這一資金短缺現象與美國2008年金融危機非常相似。

6月24日，中國工商銀行宣稱「操作系統升級」，其自動提款機系統停止運行。事情發生後有記者來電採訪，問題是「中國是否會爆發金融危機？」我的答覆是：美國2008年金融危機的因素，中國都存在。例如，大部分經濟指標（短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格等）都表現不好；從幾年前開始，中小企業破產現象一直不斷；失業率增加等。此外，中國還有美國沒有的兩大因素：一是人民幣在國內不斷貶值，只是它對美元的匯率變化小，而讓普通人產生幣值穩定錯覺；二是地方政府債務數量龐大。

從世界通例來看，任何國家出現以下債務危機與貨幣危機當中的一個，都很難應付。中國現在同時面臨兩個：一是地方政府、企業的債務危機，總債務規模為120-128萬億左右，2012年中國的非金融部門債務就達到了GDP的2.21倍；其次是貨幣超發嚴重，據央行公布的數據，最近3年半里，中國的貨幣供應量從60萬億上升到100萬億，增長了67%，結果中國成為目前全球最大的「印鈔機」。

儘管積累了這麼多的危機因素，中國近期內不會爆發金融危機。因為中國的金融體制與美國不同，金融運行靠的不全是商業信用，而是國家信用。

*國家信用是金融大船的壓艙石*

中國同時面臨債務與通脹雙重壓力，但依然能夠應付的原因其實很簡單：中國的金融完全由政府掌控，其商業信用與國家信用是連體嬰兒，西方國家在面臨金融危機時不能採用的手段，在中國，只要政府認為有必要，都可採用。

以中國金融系統處理壞帳為例，其手法世界獨一無二。中國金融行業近15年已經兩度遭遇壞帳危機，但都安然渡過。第一輪發生於1998年，其時中國金融系統壞帳約為14,000多億。於是中國政府想出高招，於1999年成立4家資產管理公司（中國華融、中國長城、中國東方與中國信達），分別接收從工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行剝離出來的不良資產。經過政府三番兩次的「沖銷」、「剝離」、「注資」， 到1999年就剝離不良資產13939億元，其中四家國有商業銀行剝離不良貸款約為10000億元。2006年，中國銀行系統壞帳高達3萬億，中國用同樣的方法處理過後，再吸引花旗、瑞銀等十餘家大外資銀行做為「戰略投資者」入股，然後包裝上市，於是，巨額壞帳立刻消失得無影無蹤。日本銀行同業對中國消減壞帳的能力深感望塵莫及，因為他們花了十幾年也不過才將壞帳降低了1、2個百分點而已。2008年美國金融危機爆發，美國銀行面對壞帳一籌莫展，不少人想起中國金融系統巨額壞帳神奇消失的經歷，開玩笑稱「黨支部空降華爾街」，必能拯救美國金融業。

我相信，中國銀行系統現在又出現不少新的壞帳，但讓它們消失並非難事，以前的老辦法變通一下，再因時制宜地創造一些新招術。只是這次不象2006年，那時外資打包買銀行壞帳，是希望通過解析壞帳了解中國金融系統的經營情況，同時也為了炒高中國的銀行股 謀利，等到合同期滿，外資銀行大都攜帶賺來的錢全身而退。今後很難再找到新的戰略投資者，需要另想新招。

*中國近期內為何不會出現金融危機？*

近些年來，有史學研究者提出，明朝亡於財政危機。因此有人設想，只要號召中國百姓到銀行擠兌，就能搞垮金融系統，催生政治危機。這想法緣於不了解中共如何管理金融。

首先，中國貨幣超發嚴重，民眾對通脹的預期也高，但中國現在不太可能出現國民黨發行金圓券後曾經歷過的銀行擠兌。因為中共現行經濟體制與國民政府時期不一樣，國民政府時期，私人資本與外資都可辦銀行，這些銀行只能靠企業信用，而今天中國的銀行是由國家信用在支撐：

1、據說央行掌握了將近30萬億的超額準備金，不怕擠兌。

2、就算超額準備金這一數字有誇大成分（這在中國是常事），中國也不可能發生擠兌之事，除了民眾相信「銀行是政府的，不會垮」之外，更重要的是，各地政府絕對不會允許銀行出現擠兌之事。海南發展銀行早就在1998年6月破產，據海南省政府總結經驗，海發行關閉的直接原因就是儲戶因為恐慌擠兌造成的。自那之後，地方金融機構一遇破產，防止擠兌並由政府責成其他銀行代償這兩大舉措雙管齊下，基本不會出現擠兌風潮。近期中國發生的「錢荒」，據央行行長周小川表態稱「市場基本上正確理解了央行「。因此，這輪「錢荒」被解讀為央行在控制銀行信貸與貨幣規模上的「實彈演習」。更重要的是，人們相信這一解釋，緣於對國家信用還保持很強的信心，有助於緩解「狼來了」的恐慌感。

其次，地方債務風險看來是地方融資平台的風險，實際最後都由中央政府承擔。地方融資平台也是中國獨創的物事。概括而言，地方融資平台與地方政府的利益捆綁關係體現為三重：一，平台是地方政府為融資而建立的企業平台，主要是由市屬國有企業組成，在法律禁止地方政府從市場借貸的情況下，平台成為地方政府的重要融資代理機構。二、地方政府與平台的錢袋完全相通。地方政府不但可以向平台出讓土地，作為平台申請貸款的抵押品，而且還把賣地收入提供給平台作為預期的營業收入。地方政府通過多種方式為其提供資本金，如注入預算收入、轉讓土地使用權和現有資產（如道路和橋樑）、由中央政府代地方政府發債的收入，都列入其中。三、地方政府為平台借貸提供顯性擔保，為了說明這種支持的合法性，地方政府往往把這些補貼納入地方預算，並經當地人代會批准。

地方融資平台的存在，緩解了地方財政赤字壓力，避免了地方政府顯性債務的增長。因此，地方融資平台深受地方政府喜愛。但這些平台憑藉以土地為抵押品來申請貸款的方式，把地方政府的錢袋與土地和房地產越發緊密地綁在一起，在房地產泡沫隨時可能破裂的情況下，地方政府的平台之幸最終會轉化為中央之憂，即金融風險。

但中國沒有地方政府破產一說，中央政府也決不會讓任何地方政府破產癱瘓，只會想辦法消解地方政府的壞帳。這對中央政府來說輕車熟路：中國的銀行大都是國資銀行，股份制 銀行則由國資銀行及大型國企持股，其信用就是國家信用。這等於說銀行與地方政府本就是同父同母的兩兄弟，由中央政府（父母）來做清理地方債務破產的法官，可以擋住債權人（銀行），以有序的方式，把風險用各種方式分攤下去，繼續維持經濟發展。這就是中國近期內不會出現大規模金融危機的原因。

綜上所述，我的結論是：中國的金融系統會與中國的政治狀態一樣，潰而不崩，與政權休戚與共。

（另文討論中國的金融危機、通脹會不會引發政治危機）

文章轉自：美國之音